[国海证券:增持]2017年半年报点评:主业经营稳健 积极推进品牌系列化

投资要点:
公司主业经营稳健,两大板块毛利率稳步提升。餐饮板块上半年实现营收6.4 亿元,同比降0.6%;毛利率同比增2.81PCT 至66.5%;分别贡献公司75%营收比重和79%毛利比重,是公司主要收入和利润来源。商品销售业务实现营收1.96 亿元,同比降3.3%,毛利率同比提升2.83PCT 至46.8%。
成本和费用控制能力较强。公司上半年整体毛利率和净利率同比分别提升2.88PCT 和1.25PCT 至62.5%和9.8%,得益于较强的成本和费用控制能力。公司营业成本同比降8.2%,降幅超过营收1.1%降幅,侧面体现较强的成本控制能力。费用方面,公司销售、管理和财务费用占营收的比重分别为36.6%、14%和0.12%,分别较去年同期上升3.2PCT、升0.9PCT和降0.27PCT。期间费用率同比升3.8PCT 至50.7%,小幅增长。其中销售费用同比增加主要源于公司加大节日主题营销、新媒体营销、新闻营销等推广力度;财务费用下降主要源于网上支付带来的手续费率降低。
连锁经营稳步推进,重视品牌系列化。公司上半年新开2 家直营店和1家特许加盟店,截止6 月30 日公司共有114 家门店,其中国内109 家中,分别包含38 家直营店和71 家特许加盟店。此外公司还拥有5 家海外特许加盟店。公司未来将京津冀和“长三角”地区作为重点发展扩张地区。公司同时将品牌系列化列为2017 年甚至未来几年工作重点,致力于多品牌策略,并将现有直营门店划分为旅游店、社区店和商场店三大类,针对不同的门店种类推出不同版本菜单,为未来品牌系列化做好准备。
盈利预测和投资评级:维持盈利预测和投资评级。公司经营稳健,不断调整产品结构以适应市场需求,并积极加大营销措施及提升品牌影响力,电商业务表现优异。公司对“汤臣小厨”的收购仍在推动中,目前处于尽职调查阶段。若能够收购成功,则其业务能够和公司的既有业务形成良好互补,补充公司休闲餐饮新业态,有利于提升公司整体竞争力。暂不考虑收购影响,维持盈利预测,预计公司2017~ 2018 年EPS 分别为0.5元和0.55 元,对应PE 分别为39 和35 倍,维持“增持”评级。
风险提示:1)食品安全事件;2)新店业绩不达预期;3)收购不及预期;4)市场竞争加剧

相关股票:$全聚德(SZ002186)$
研究员: 国海证券 ● 周玉华
发布时间:2017-08-17

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:0