[兴业证券:增持]2019年三季报点评:《权力的游戏》推动业绩增长

事件:公司发布2019年三季度报告。
点评:
业绩偏预告下限,符合预期。1)2019前三季度营收26.42亿元,同比增长0.72%,归母净利润7.05亿元,同比增长3.29%,扣非后归母净利润6.17亿元,同比增长10.95%;2)2019Q3营收9.12亿元,同比增长9.11%,环比增长1.70%,归母净利润2.98亿元,同比增长57.11%,环比增长27.24%,扣非后归母净利润3.01亿元,同比增长70.08%%,环比增长107.64%;3)此前公司公告2019年前三季度业绩预告,归母净利润在7-8亿元,三季报业绩符合预期。
《权力的游戏》推出,提振业绩。1)2019年7月腾讯独代的重磅手游《权力的游戏》上线,IOS手游畅销榜排名一度占据前十名,截止至今基本稳定在前40名,带动公司三季度业绩快速增长;2)老游戏《少年三国志》、《女神联盟2》、《三十六计》等贡献稳定的流水;3)未来产品线丰富,《少年三国志2》、《山海镜花》等有望年内推出,《星球大战》、《盗墓笔记》等有望明年年初上线。
盈利预测:考虑到版号原因影响部分产品上线节奏,我们下调2019/20/21年EPS至1.23/1.36/1.47元,10月24日收盘价对应13/12/11倍PE。《权力的游戏》有望稳定,持续贡献流水,后续新游戏上线值得关注,维持“审慎增持”评级。
风险提示:游戏上线不及预期;行业竞争加剧;游戏政策趋严。

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研究员: 兴业证券 ● 丁婉贝,刘跃
发布时间:2019-10-28

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