[中金公司:增持]2019年一季报点评:一季度盈利增三成 全年销售、拿地料提速

1Q19每股盈利0.18元,同比增长29%,符合预期
荣盛发展公布1Q19业绩:营业收入67亿元,同比下降5%;归母净利润8亿元,同比增长30%,符合预期。
收入小降,盈利增三成。一季度公司营业收入同比下降5%,毛利润同比下降10%,对应毛利率下降1.5个百分点至27.8%。因处置可供出售金融资产,期内投资收益增至1.1亿元(去年同期-0.1亿元),少数股东损益-0.7亿元(去年同期1亿元),录得归母净利润同比增长30%至8亿元,归母净利润率上行3.1个百分点至11.7%。
净负债率小幅下行。一季度末公司净负债率较年初下行2个百分点至86%,在手现金为一年内到期有息负债的97%,较年初(114%)有所下滑,但高于去年同期(91%)。公司计划2019年新增信贷融资611亿元,一季度以7.3%的票面利率发行两笔超短期融资券融资14.1亿元,并于4月以8%的票面利率发行一笔美元债融资3.25亿美元。
发展趋势
一季度销售额同比增长14%,2019年销售目标1120亿元。公司一季度实现销售额/销售面积167亿元/153万平方米,分别同比增长14%和4%。我们预计伴随后续推货增加,销售增速将逐渐上行,全年有望超出1120亿元(同比增速10%)的销售目标。
我们预计二季度起拿地端将提速。公司一季度新增土地储备134万平方米,同比下降27%,平均拿地成本同比下降18%至1767元/平方米。公司计划2019年新增土储1673万平方米,同比增长120%,当前完成目标的8%,我们预计二季度起拿地端将持续提速。
盈利预测
我们维持2019/2020e每股盈利预测2.21/2.59元不变。
估值与建议
公司当前股价交易于4.7/4.0倍2019/2020e市盈率。维持推荐评级和目标价14.34元,对应6.5/5.5倍2019/2020e目标市盈率和37%的上行空间。
风险
核心布局城市政策环境趋紧;融资环境超预期收紧。

相关股票:$荣盛发展(SZ002146)$
研究员: 中金公司 ● 张宇
发布时间:2019-04-29

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:1