[东方证券:买入]2019年一季报点评:一季报业绩符合预期 杠杆率继续下降

核心观点
营收小幅下降,业绩高速增长。毛利率为33.8%,较上年同期下降0.8个百分点。公司一季度业绩增速大幅超过营收增速的主要原因有二,一是报告期处置可供出售金融资产,带来投资收益同比高增961%至1.1亿元,二是少数股东损益较去年同期减少,今年为1.7亿元,去年为-0.7亿元。
销售继续增长,拿地有待提速。公司一季度实现销售金额166.9亿元,同比增长14%;公司一季度全口径拿地金额23.6亿元,土地投资强度为14%,较2018年全年下降了3个百分点。截至2018年底,公司土地储备共3614万平米,可满足未来3年左右的开发需求。
杠杆率下降,打通境外融资渠道。公司一季度末净负债率为86%,较去年同期下降52个百分点,较去年底下降2个百分点。公司于昨日首次成功发行3.25亿美元票面利率为8%的美元债,拓宽融资渠道。
财务预测与投资建议
我们预测2019-2021年公司EPS为2.24/2.81/3.61元,可比公司2019年PE估值为7X,维持买入评级,对应目标价15.68元。
风险提示
房地产销售、结算、回款规模不及预期。
布局城市调控政策力度超预期。
拿地不及预期。

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研究员: 东方证券 ● 竺劲,房诚琦
发布时间:2019-04-26

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全部评论

巴菲马盖茨2019-04-27 00:51

“可比公司2019年PE估值为7X,维持买入评级,对应目标价15.68元”。太保守了吧?