[华创证券:增持]2017年三季报点评:三季度PVC、粘胶价格大涨 推动业绩环比大幅增长

主要观点
1. 三季度PVC、粘胶价格大涨,推动业绩环比大幅增长
三季度迎来粘胶销售旺季,开工率却受到环保等因素压制,造成产品价格从6月中的1.5万元/吨逐步上涨至1.61万元/吨,同期浆粕价格出现下滑,产品价差扩大,增厚盈利。PVC由于安全事故频发、环保限制开工等原因,供给持续紧张,需求受益于房地产后周期,成本端被电石价格上涨推动,产品价格由6月底6000元/吨持续上涨至7600元/吨,大幅增厚公司业绩。
2. 毛利率、期间费用率同比下滑,净利率同比提升
公司前三季度毛利率同比下降4PCT至20.9%,在产品价格大幅上涨的情况下,我们分析,低毛利率的贸易业务快速增长拉低了平均水平。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降3.4PCT、1.6PCT、2.6PCT至6.3%、2.2%、2.5%,净利率最终同比提升2.5PCT至7.8%。此外,公司由于实施价格垄断被行政处罚7111万元,属一次性营业外支出。
3. 投资建议:
我们预计公司17-18年业绩为25、29亿元,对应EPS分别为1.15、1.35,目前股价对应PE12X、11X,维持推荐评级。
4. 风险提示
下游需求大幅下滑。


相关股票:$中泰化学(SZ002092)$
研究员: 华创证券 ● 曹令
发布时间:2017-10-23

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:0