[广发证券:增持]2018年三季报点评:三季报业绩符合预期

公司发布三季报,业绩符合预期
中泰化学发布三季报。2018年前三季度公司实现营业收入451.8亿元,同比增加68%,实现归属母公司股东的净利润20.11亿元,同比下降1.69%。单季度看,Q3公司实现营业收入178.3亿元,实现归属母公司股东的净利润7.68亿元。同时公司预计2018年度实现归属母公司股东的净利润为22.5-26.5亿元,同比变动幅度为-6.34%至10.31%。
主营产品开工良好、价格较为平稳,在建项目持续推进
三季报显示,公司2018年1-9月累计生产PVC133.17万吨(含煳树脂),生产烧碱(含自用量)92.76万吨,粘胶纤维37.81万吨,粘胶纱22.70万吨,电石196.12万吨,发电95.22亿度,主营产品开工良好。价格方面,百川资讯的数据显示,2018Q3PVC均价7008元/吨,环比+3.12%;烧碱均价3851元/吨,环比-9.41%;粘胶短纤均价14653元/吨,环比+1.56%,主营产品价格较为平稳。公司在建项目持续推进,其中阿拉尔富丽达20万吨纤维素纤维项目中的一条生产线一次性开车成功,另一条生产线于2018 年9月中旬进行试生产。目前阿拉尔富丽达拥有年产34万吨粘胶纤维产能,完成公司在南疆地区粘胶纤维的产业布局。
此外公司拟收购美克化工(拥有26万吨BDO产能)25%股权,拓展精细化工业务。
盈利预测与投资建议
我们预计2018-2020年公司每股收益分别为1.18元、1.30元、1.36元,对应当前股价市盈率为6.1倍、5.5倍、5.3倍,综合对比氯碱行业上市公司估值水平,考虑公司氯碱行业龙头地位以及产业链稳步布局,维持“谨慎增持”评级。
风险提示
1、宏观经济下行,房地产、纺织等下游需求低迷;2、PVC、烧碱、粘胶短纤、纱线等产品价格下跌;行业产能超预期增长;原材料价格剧烈波动;3、重大安全、环保事故;在建项目进度不及预期。


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研究员: 广发证券 ● 郭敏
发布时间:2018-10-23

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