[兴业证券:增持]拟推3亿元员工持股计划 调整回购金额至15-20亿 看好逆周期政策下行业回暖

事件:公司拟调整回购金额至15-20亿,并拟进行3亿元员工持股计划,江南春回归担任总裁。
调整回购金额,并明确回购用于激励,体现长期核心员工对公司长期发展信心。公司将回购金额从之前的不超过30亿元调整至15-20亿元,并明确用于员工持股计划和股权激励,员工平均投资300万元,大额投资体现核心员工对公司长期发展信心。而后续的股权激励同样有助于在行业出清期凝聚核心员工,从而在市场回暖期获得更大增长动能。董事长江南春回归担任总裁有助于在行业调整期凝聚员工,迎难而上,获取更大市场份额。
2018年公司新一轮扩张致使2019上半年刚性成本增长,叠加宏观经济低迷致使业绩调整。由于2018年快速扩张,2019上半年刚性成本同比将大幅增长、同时宏观经济偏弱、一季度为传统广告淡季、2018年世界杯基数效应等,我们预计2019年上半年业绩承压,但预计逆周期政策生效下,下半年公司业绩有望回暖。
盈利预测与评级。我们将公司2018-2020归母净利润调整至60/54.66/60.41亿元,对应EPS分别为0.41/0.37/0.41元,对应2月15日收盘价PE分别为15.5/17.0/15.4倍。维持“审慎增持”评级。
风险提示:宏观经济风险,广告行业不利变化风险,行业竞争风险、观影人次下行风险,坏账风险,政府补贴政策不确定性风险等。

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研究员: 兴业证券 ● 邵伟,丁婉贝
发布时间:2019-02-19

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