[民生证券:增持]回购方案调整 看好楼宇广告领军者

一、事件概述
2 月14 日分众发布公告,将《回购预案》中的回购股份用途由“优先将其用于员工股权激励,同时不排除根据实际情况注销部分股份” 调整为“用于员工持股计划或者股权激励”;回购股份的资金总额由“不超过30 亿元”调整为“不低于15亿元,不超过20 亿元”。同时公司公布第一期员工持股计划草案,募资金额不超过3 亿元,参加计划的员工总人数不超过100 人,其中参与本员工持股计划的董事(不含独立董事)、监事和高级管理人员共计2 人、其他核心员工不超过98 人。该计划锁定期36 个月。
二、分析与判断
员工持股计划有利于核心成员利益绑定,提高公司竞争力
我们认为:1)回购股份用于员工持股同时公布员工持股计划草案,有利于公司对核心成员的利益绑定,同时增加公司对优秀人才的吸引力,提高公司竞争力;2)下修回购资金总额上限,有利于缓解公司在扩张期的资金压力;3)楼宇广告行业本身景气度高,公司是该子行业龙头,资源扩张期的支出增长不影响公司长期逻辑,坚定看好公司中长期投资价值。
阿里巴巴战略入股有望创造新盈利模式
阿里此前通过协议转让方式合计受让公司774,401,600 股股份。公司与阿里巴巴的合作可以技术助力打造线上线下流量闭环,打开数字营销模式创新的想象空间。阿里巴巴的电商客户可以通过阿里与分众构建的广告投放平台,直接到达目标人群所在场景,有效扩张其广告营销范围;对分众而言,此次合作使其获得了中小网商企业客户,有效扩充客户总量。
三、盈利预测与投资建议
我们看好公司所在的楼宇广告赛道,预计公司2018、2019、2020 年能够实现基本每股收益0.42、0.48、0.54 元,对应PE 分别为15X、13X、12X。公司PE(TTM)为13.9,接近回归A 股以来PE(TTM)最低点11,安全边际较高,上调公司“谨慎推荐”至“推荐”评级。
四、风险提示:
宏观经济下行风险;广告行业景气度降低风险。

相关股票:$分众传媒(SZ002027)$
研究员: 民生证券 ● 武子皓,钟奇
发布时间:2019-02-15

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