德迈科并表增厚业绩，毛利率维持相对稳定。公司业绩大幅增加主要系公司子公司苏州德迈科电气有限公司上年1-4月份尚未纳入合并范围。公司三季度实现营收4.03亿元，毛利率为24.89%，相较二季度和一季度的毛利率27.04%和31.29%环比有所下滑，但相较2016年基本持平，在上游原材料涨价的背景下诚难可贵。
巩固传统钻夹头业务优势，开拓新兴业务市场。公司是世界上最大的钻夹头生产商，国内和国际市场占有率分别达到60%和40%以上，公司产品在技术标准上处于中高端地位，下游客户包括博世、牧田、史丹利百得等知名公司。公司通过收购威达精铸、苏州德迈科，分别进入铸造业务和工厂自动化、物流自动化等业务。公司在AGV、高速堆垛机、穿梭车、码垛机器人和物流输送线系统等具备项目总承包能力，并在智能装备领域积累了如玛氏食品、百事食品、亿滋食品、GE、京东、顺丰等优质客户，具备良好声誉。
盈利预测及评级：我们看好公司积极向机器人、智能装备等领域拓展，预计公司17-19年EPS分别为0.35/ 0.43/ 0.50元，对应当前股价PE为28x/ 20x，维持“增持”评级。
风险提示：新业务市场开拓不及预期。


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研究员： 兴业证券 ● 成尚汶,张新和,满在朋,闫畅迪
发布时间：2017-10-25

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