[中金公司:增持]2017年年报点评:业绩符合预期 各项业务顺利开展

2017 年业绩符合预期
海特高新2017 年业绩:营业收入4.26 亿元,同比下降13.9%;归属母公司净利润3,437 万元,同比下降15.7%,对应每股盈利0.05元,符合我们预期。公司预计1Q18 净利润3,152 万元~3,478 万元,YoY+190%~220%,主要由于出售可供出售金融资产获得投资收益。
非经常性损益对公司净利润影响较大。17 年公司收入YoY-13.9%、毛利率-7ppt 至41.4%,其中航空维修、检测及研制收入YoY-23%、占比59%,毛利率-14.5ppt 至38.0%;航空培训收入YoY+9%、占比34%,毛利率+0.3ppt 至43.8%。17 年管理费用YoY+15%至1.83亿元主要由于职工薪酬、办公费用、折旧、摊销增长;财务费用YoY+35%至0.42 亿元;投资净收益大增至0.81 亿元主要由于出售贵阳银行股票。17 年扣非归母净利润为-4,447 万元。
资产周转速度进一步放缓。17 年公司固定资产增长69%至23 亿元,主要由于海威华芯部分生产设备转固、天津飞安建筑物与模拟机转固、购买一架带租约的波音737-800;无形资产增长36%至2.4 亿元,主要由于天津海特获得B737-700 STC 证书;开发支出增长275%至2.1 亿元,主要为芯片生产线开发支出增加;存货/应收账款/净营业周期为475 天/470 天/708 天,近5 年来资产周转速度持续放缓。17 年经营活动净现金流为0.34 亿元。
发展趋势
各项业务顺利开展。2017 年,公司某型直升机救援绞车已经通过转段评审及地面试验大纲评审,某新型发动机电调已经完成鉴定试飞试验,某型机舱氧气系统开始交付客户使用;海威华芯获得国家集成电路生产企业认证、加入中国移动5G 联合创新中心、获得国军标GJB 认证。2018 年,期待公司B737NG STC 改装业务投产,期待第一条砷化镓线的初步量产和盈利。
盈利预测
考虑到1Q18 获得较多投资收益,上调18 年净利润预测17%至0.55亿元,维持19 年盈利预测不变。
估值与建议
目前,公司股价对应1.9x 18e P/B。我们维持推荐的评级和人民币12.00 元的目标价,对应2.6x 18e P/B。
风险
新业务规模化与产业化进度的不确定性。

相关股票:$海特高新(SZ002023)$
研究员: 中金公司 ● 王宇飞
发布时间:2018-03-27

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全部评论

月亮爬上枝头 03-27 20:21

好怕机构出研报啊