[天风证券:增持]2019年半年报点评:黄金量价齐升带动公司业绩增长

事件:公司发布2019 年度半年报
公司2019 年上半年实现营业收入25.28 亿元,同比增长20.63%;实现归母净利润4.38 亿元,同比增长60.65%,对应EPS 为0.2237 元,公司业绩符合市场预期。
矿产金量价齐升带动公司业绩增长
2019 年上半年,公司旗下三大黄金矿企黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦公司实现净利润约4.5 亿元,同比增长36%。
黄金产量方面,公司三大黄金矿山在19 年上半年共销售黄金3.27 吨,而去年同期公司黄金产量仅为2.6 吨。2019 年4 月,青海大柴旦矿业顺利投产,在约2 个月的时间里销售黄金0.4 吨,为公司矿产金带来新的增量。价格方面,19 年上半年黄金均价接近290 元/g,同比增长5.87%。
勘探前景广阔,未来资源产量有望进一步提升
吉林板庙子和青海大柴旦一共有8 宗金矿探矿权证,采矿权周边有多处物化探异常,找矿潜力巨大。吉林板庙子2019 年上半年生产勘探正常开展,增加了0.3 吨黄金的地质资源,目前共拥有黄金金属量27.25 吨。青海大柴旦采矿权包含黄金金属量17.27 吨,探矿权拥有黄金金属量35.28 吨。目前大柴旦的青龙山南323 矿带探转采工作进展顺利,项目完成后公司资源产量有望进一步提升。
黄金价格仍处于上涨通道
尽管近期贸易冲突短暂缓和导致金价回调,但是我们认为黄金价格总体仍处于上涨通道之中。黄金上涨根本原因-美国经济增速回落的趋势并未发生改变。根据美联储6 月议息会议给的经济展望,2020 年美国经济全年增速预计为2.0%。先行性指标美国ISM 的PMI 指数也逐步贴近荣枯线,2019年7 月PMI 指数仅为51.2。在经济增速回落压力下,美联储继续降息仍是大概率事件,黄金仍然处于上升通道。
盈利预测和投资建议
公司矿产金的量价齐升将带动公司业绩继续增长。我们预计公司2019-2021年将分别实现归母净利润9.36 亿、10.14 亿和10.91 亿元;2019-2021 年EPS分别为0.47 元、0.51 元和0.55 元。对应8 月21 日收盘价14.85 元,2019-2021年公司动态PE 分别为31 倍、29 倍和27 倍,我们维持“增持”评级
风险提示:铅锌金属价格下跌的风险,金价下跌的风险,公司资源技术产量不及预期的风险。

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研究员: 天风证券 ● 杨诚笑,孙亮,田源,王小芃,田庆争
发布时间:2019-08-22

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