[中金公司:买入]2020年三季报点评:业绩符合预期 三季度各个板块业务回暖

1-3Q2020业绩符合预期
华东医药公布1-3Q2020业绩:营业收入255.01亿元人民币,同比下降7.7%;归属母公司净利润23.91亿元人民币,同比增长8.1%,对应每股盈利1.37元。扣非净利润20.31亿元人民币,同比下降%。业绩符合我们预期。
发展趋势
工业环比改善。2020年1-3季度,子公司中美华实现营业收入88.10亿元,同比增长5.01%,实现净利润19.39亿元,同比增长4.68%;单三季度,营业收入27.26亿元,同比增长1.4%,环比增长10.6%,实现净利润5.6亿元,同比增长3.9%,环比增长6.97%。吡格列酮二甲双胍片及阿卡波糖咀嚼片,心血管领域吲哚布芬片等产品保持快速增长,移植免疫产品、百令胶囊继续保持稳定增长。
商业板块和医美板块三季度回暖。1-3季度,商业板块营业收入亿元,三季度收入环比增长9.84%。公司通过调整产品结构并提升运营效率逐步消化新冠疫情影响。我们预计全年商业板块利润有望持平。子公司华东宁波扭转上半年受新冠疫情影响下降趋势,单三季度营业收入已接近去年同期水平,净利润同比增长。英国Sinclair公司第三季度营业收入环比回升明显,经营性亏损幅度收窄。
加码研发布局。三季度,中美华东引进美国ImmunoGen公司美国期临床在研产品Mirvetuximab Soravtansine,获其在大中华区的独家开发及商业化权益。公司完成对重庆派金的二次增资后,就其在研的索马鲁肽产品的合作开发及商业化正式签署协议。中美华东出资3.7亿元对江苏荃信生物进行股权投资,获得其20.56%股权,就其在研的QX001S产品在中国大陆境内达成合作开发和商业化协议。此外,我们预计仿制药品种西格列汀二甲双胍、来曲唑片、卡泊芬净、复方奥美拉唑碳酸氢钠有望最快于年底前获批。
盈利预测与估值
维持2020/21年每股盈利预测人民币1.77/2.11元不变,对应10.1%/19.4%增长。当前股价对应2020/21年15.1倍/12.6倍P/E。维持跑赢行业评级和33.00元目标价,对应18.6倍2020年市盈率和15.6倍2021年市盈率,较当前股价有23.7%的上行空间。
风险
核心产品价格降幅超预期,在研产品不及预期。



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研究员: 中金公司 ● 朱言音,邹朋
发布时间:2020-10-29

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全部评论

不忘初心vrs01-07 12:59

你看他之前的定价,来回割韭菜

满仓上药2020-10-29 15:12

才33块,真不如垃圾股