[天风证券:增持]2017年半年报点评:地产瑞海二期放量 转型旅游+健康+金融多线发展

瑞海二期放量,房地产业绩呈指数型增长
房地产业务成为新支柱。公司2010年全面整合房地产开发板块,在海南地区打造“瑞海”房地产品牌,目前项目分布海口、三亚、琼海、儋州等地。2017年上半年,房地产行业回暖,公司完成琼海瑞海水城二期销售套数602套,销售面积约4.2万㎡,销售金额2.77亿元。上半年公司房地产业务实现销售收入2.92亿元,同比增长1446.46%,占比78.79%;毛利润1.07亿元,同比增长941.46%,占比66.54%;但毛利率36.71%,同比下滑17.8个pct。
交通财政补贴略有下降,投资收益贡献较大
海南全省高速公路通行免费,因此公司交通运输收入来自省交通厅的财政补贴。上半年,公司实现交通运输销售收入0.59亿元,同比下降1.49%,占比15.80%,毛利率65.99%,保持稳定。投资收益方面,公司投资参股的海汽集团实现投资收益643万元,受益于委托银行理财,整体投资收益1948万元,占利润总额16.95%。
土储充足,转型大旅游+大健康+金融多线发展
未来展望,1)截止目前公司房地产项目土地储备1043.74亩,公司将根据项目进度适时进行房地产开发;2)公司借力国际旅游岛的建设,转型从事海洋休闲旅游、海洋主题公园、旅游综合体、田园综合体、特色民宿、乡村客栈等业态的投资开发运营,同时融合大健康产业;3)借助金融服务业、通过资本运营等方式来助力公司大健康、大旅游产业的发展,通过产业基金、种子基金进行探索性的价值定位,实现公司快速转型、跨越式发展。
投资建议
海南高速交通运输补贴收入稳定、房地产业务土地储备充足,且下半年瑞海二期还将继续放量。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.13、0.14和0.15元,当前股价对应估值分别为49、44、42倍。公司目前转型大旅游+大健康+金融多线发展,给予公司2017年55倍PE,目标价7.15元,首次覆盖,给予增持评级。
风险提示:房地产行业风险,战略转型风险,闲置土地风险


相关股票:$海南高速(SZ000886)$
研究员: 天风证券 ● 姜明
发布时间:2017-09-11

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:0