[川财证券:增持]2018年年报点评:各业务经营稳步推进 生猪养殖业绩将迎反转

2018年业绩受猪价较低影响,主营业务依旧稳健。2018年整体呈现禽好猪差、整体下行、宏观趋紧的严峻形势,公司主营业务经营依旧稳健,饲料方面,共销售各类饲料产品1704万吨,同比增幅8.37%,产品结构也进一步优化,猪料销量达440万吨。禽养殖方面,销售鸡肉、鸭肉产品实现营业收入增幅9.46%,毛利润创近7年以来的历史新高,增幅51.48%。生猪养殖方面,公司实现营业收入同比增幅27.85%,毛利润降幅22.76%。屠宰加工方面,公司实现营业收入54.35亿元,同比降幅5.98%,毛利润增幅29.08%。
公司具备做大做强全产业链的实力和决心。公司一直坚持产业间畜禽多元化与产业内农食一体化结合的发展战略,按照2017年中制定的“做强饲料、做大养猪、做精肉禽、做优食品、做深海外”的中长期战略目标推进。
生猪产能扩张稳步推进,生猪养殖业务业绩将大幅改善。公司2015年开始进军生猪养殖业务,生猪养殖业务出栏量一直保持较快增速。2019年1月实现生猪出栏同比上涨50%。在非洲猪瘟爆发后,公司依旧维持较为稳健的生猪出栏量,预计2019年至2021年分别实现生猪出栏350-400万头,800-1000万头,1500-1800万头。
维持增持评级
预计2019-2021年EPS分别为0.66、1.05、1.23元,对应4月4日收盘价15.25元,PE分别为23、14、12倍,维持增持评级。
风险提示:疫病风险;价格不达预期;市场需求低于预期。




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研究员: 川财证券 ● 欧阳宇剑
发布时间:2019-04-08

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