[中信建投:买入]业绩超预期 改革红利释放值得期待

事件
公司发布 2018 年年报预增公告
2018 年实现营业收入398.25 亿元-402.24 亿元,同比增31.93% - 33.25%,归母净利润132.9 亿元-135.17 亿元,同比增37.39% - 39.73%。
简评
18 年完美收官,19Q1 继续开门红
公司公告Q4 收入增28.82%-33.68%,利润增40.16%-48.5%,超市场预期。五粮液元旦期间由于票据、打款等原因批价下行较多,经销商较为悲观。元旦过后,公司主动采取促销政策,目前批价止跌回升至800 元以上。近期渠道库存逐渐走低,近半月下降幅度较大,普遍反馈库存不足1 月。全国范围内动销增幅10%以上,部分区域反馈动销增幅超20%,预计Q1 五粮液将积极实现10%以上增长的开门红。
19 年制定积极目标
2019 年公司目标实现2.3 万吨五粮液酒的销售,增量3000 吨,增长15%。公司19 年提出导入控盘分利模式、数字化系统强化渠道掌控,通过构建高端产品矩阵提升产品价格,解决渠道利润问题。2019 年公司将“补短板,拉长板”,力争实现营收双位数以上的增长。近年来,公司调整渠道结构/加快营销体系组织变革/不断优化和调整产品结构等一系列动作使公司经营得到改善,未来公司依托强大的品牌力,存在进一步提升的空间。
盈利预测与投资建议
预计公司2018-2020 年净利润分别为134.1、155.5、177.8 亿元,同比增长38.7 %、15.9%、14.4%,对应EPS 为3.5、4.1、4.7 元,最新收盘价(1.31,60.3 元)对应PE 为17、15、13 倍,维持“买入”评级。

相关股票:$五粮液(SZ000858)$
研究员: 中信建投 ● 安雅泽
发布时间:2019-02-11

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全部评论

十年树树 02-12 08:33

当然,其实15%也不低了,只是相对于2018的增长显得低了。

十年树树 02-12 08:32

为什么大多数券商对五粮液2019的增长估计的这么低呢?普遍在15%左右?请教@杯酒人生 大师。