[国泰君安:增持]高端新锐战略清晰 内参、酒鬼双轮驱动

维持“增持”评级,上调目标价至168元。根据公司2020Q4 表现情况,暂时采取保守预期2020-22 年内参酒销售增速,小幅下调2020-22 年EPS,预计公司2020-22 年EPS 为1.39 元(-0.09 元),1.94 元(-0.07 元),2.60(-0.21)元,考虑估值切换,给予公司2021 年87倍PE,对应目标价168 元(前值120 元)。
酒鬼酒“十四五”在品牌运作方面有详细规划:对于内参品牌,定位“第四高端名酒”,坚持稳价增量策略,通过量价措施来持续提升经销商盈利能力,下阶段则侧重内参全国化布局,推进在东北、西北、中原、华东等边缘市场的导入;对于酒鬼品牌,则坚持稳价增量,砍掉低端产品线、进行产品结构提升,恢复经销商渠道利润。
酒鬼酒渠道网络也在稳步推进中:2019 年酒鬼酒+内参酒销售队伍300 人以上,2020 年已达到700 人,2021 年春节预计达到1000 人以上;经销商数量2019 年600 多家,目前接近1000 家,预计2021 年新招商400 家。
我们认为,酒鬼酒具备确定性和成长性:中期来看,1)高端酒需求端稳定,内参模式解决渠道推力问题,公司处于产品导入期,省外扩张较快;2)酒鬼梳理见成效,价格体系稳定后,伴随投资活动持续修复,酒鬼增速有望回升。
风险因素:宏观经济波动,行业竞争加剧。

相关股票:$酒鬼酒(SZ000799)$
研究员: 国泰君安 ● 訾猛,李耀,陈力宇
发布时间:2020-12-31

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精彩评论

新兰永怛2020-12-31 15:11

我上调至五百。

全部评论

极度思维01-14 20:55

3元87倍也很多了!

投资家66801-13 16:16

目标99元

港城小散户01-09 21:52

不是87保守,是业绩保守,21年业绩可能就是3元左右

戴维斯双击0725701-09 18:38

2019 年酒鬼酒+内参酒销售队伍300 人以上,2020 年已达到700 人,2021 年春节预计达到1000 人以上;经销商数量2019 年600 多家,目前接近1000 家,预计2021 年新招商400 家。 $上证指数(SH000001)$ $酒鬼酒(SZ000799)$ $老白干酒(SH600559)$

滚雪球的放牛娃01-07 11:11

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