[天风证券:增持]2017年半年报点评:乘产业变革之长风 电机业务增长开始凸显

优化成本控制管理,电机业务量价齐升
在钕铁硼磁性材料方面,公司推进成本控制管理,加大高性能产品的开发,进一步调整产品结构,运行效率稳步提升。上半年钕铁硼产品录得4.38 亿元的营收,同比减少5.36%,毛利率达到18.99%,较上年同期提升3.42%。在电机系列产品方面,继续保持良性发展势头,加大研发力度,拓展新型高端产品市场,盈利能力稳步增长。上半年电机系列产品量价齐升,营收达2.73 亿元,同比增31.21%,毛利率达30.40%,较上年同期提升3.12%。
内外并重,客户群体中龙头众多
公司稀土永磁材料销售区域国内占55%,东南亚21%,欧洲18%,其他6%,终端用户包括苹果、三星、比亚迪、飞利浦、宇通等知名公司;电机目前形成5000 多个品种400 多万台产能,主要客户遍布亚洲、北美、欧洲等40 多个国家,客户中有龙头10 余家;公司于1985 年开发国内第一代立体仓库,现已发展为国内最大的物流设备和技术集成厂商之一,目前承建的物流项目超过300 个,遍布全国27 个省市自治区并远销海外,用户包括海尔、蒙牛、伊利等。
顺应政策利好,加快产业转型升级
稀土永磁属于国家产业政策鼓励发展的新材料和高新技术产品;国家的产业政策向高端、智能装备制造倾斜,而自动化立体仓库及消防智能设备在列;新能源汽车的崛起也将为公司向新能源汽车电机动力电池组及电机驱动系统的发展提供巨大的市场空间。公司充分利用募集资金和自有资金,着力打造“控制技术+电机”的精密制造产业平台,通过系统集成,建设“部件+装备+工程”的产业生态,大力发展新能源汽车电机磁性材料及驱动系统、消防机器人及模拟训练系统等业务领域。
盈利预测与投资评级:我们预测2017-2019 年EPS 分别0.10 元/股、0.16元/股、0.23 元/股,对应2017-2019 年PE 分别为70 倍、46 倍、31 倍,公司产业布局良好,下半年新能源汽车放量,公司主营产品产量或将显着提升,未来业绩可期,调高至“增持”评级。
风险提示:产品价格下跌,政策变化风险

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研究员: 天风证券 ● 杨诚笑,田源
发布时间:2017-08-22

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