[长城证券:增持]2021年一季报点评:Q1业绩接近指引上限 扣非净利润超预期

Q1 业绩接近指引上限,扣非净利润超预期:公司21Q1 营收和净利润同比以及环比均大幅增长,主要原因包括面板新增产能释放、TV 以及IT面板价格提高以及两条熊猫产线并表。公司Q1 扣非归母净利润44.85 亿元,同比扭亏,环比+151.59%,超市场预期。Q1 公司毛利率和净利率分别为28.13%、12.69%,环比分别+4.67pct、+5.27pct,毛利率与17 年Q1高点接近持平,净利率超过17 年Q1 高点,为17 年以来净利率最高的一个季度。另外,公司计提了12.59 亿元的资产减值损失,同比接近翻倍,环比有所降低。考虑面板价格仍然维持上涨趋势,行业景气度持续高涨,公司业绩有望持续超预期。
OLED 加速上量,Miniled 进展顺利:公司为全球面板龙头,在全球LCD面板中份额不断提高,已经完成中电熊猫南京8.5 代和成都8.6 代液晶产线收购,持续受益于行业集中度提高。在OLED 上,公司柔性OLED 产品加速上量,2020 年全年销量同比增长超100%,2021 年公司OLED 产能逐步释放,延续高增长趋势,并且有望获得海外大客户订单,根据Omdia的数据,预计公司将获得其中900 万片手机OLED 屏幕的订单。在Miniled上,公司已经建立Mini-LED 事业群,并实现75 英寸玻璃基双拼背光产品点亮,已向多家品牌客户进行推广。公司玻璃基直显侧面线路、固晶和组装等瓶颈技术开发完成,P0.9 AM 玻璃基产品开发与市场推广稳步推进中。
面板价格持续强势,大尺寸面板周期属性有望弱化: 2021 年4 月下旬65寸、55 寸、43 寸、32 寸价格分别为269 美元、215 美元、134 美元、83美元,4 月价格环比三月上涨6.7%、6.4%、6.3%、10.7%,环比涨幅分别提高了1.7pct、0.1pct、2.2pct、3.6pct,相比2020 年6 月上旬的低点分别上涨64.0%、108.7%、100.0%、159.4%。此轮面板价格大涨原因包含韩厂收缩产能,面板厂缩减TV 产能,以及下游需求强劲复苏。另外,近期上游玻璃基板和驱动IC 供应紧缺,进一步加剧了面板行业供应紧张。预计玻璃基板和驱动IC 在今年下半年仍将处于供应紧张的局面,考虑到下游需求的复苏以及韩厂计划退出LCD 面板,以及接下来奥运会等体育赛事恢复带来的对大尺寸面板需求的刺激作用,液晶面板价格有望延续上涨趋势。从中长期来看,大尺寸LCD 面板投资已经进入尾声,预计2021-2025年大尺寸LCD 面板产能增速分别为7%、1.3%、1%、1%、-1%,产能增速大幅下降,行业周期属性有望弱化。
维持“增持”评级:我们看好液晶面板行业景气向上,价格持续延续强势,面板厂商盈利能力大幅提升。公司作为全球液晶面板龙头,业绩有望迎来爆发,上调盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润为209.05 亿元、220.26 亿元、235.96 亿元,EPS 分别为0.60 元、0.63 元、0.68 元,对应PE 分别为12.08X、11.47X、10.71X。
风险提示:面板价格不及预期、疫情影响超预期、产能释放不及预期、下游需求不及预期。

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研究员: 长城证券 ● 邹兰兰,郭旺
发布时间:2021-05-08

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全部评论

跟牛牛05-09 11:07

主力没拿到低价筹码,洗一洗更好

errrr-errrr05-08 17:37

服了你们这些散户,这是季报点评,发得越晚证明这个券商覆盖公司越不紧密。

一个球球球05-08 16:46

这是认真的吗?我虽然没买京东方,但是一直都有关注,你们先上,我不敢。

小股民向大家学习05-08 16:25

跌了10个点吹票,还算良心了

qs2155005-08 16:21

这个时候发布这种信息是找人 接盘吗?