[民生证券:增持]2021年一季报点评:Q1业绩处于预告上限 全年高增长定调

分析与判断
21Q1 业绩大幅增长,全年高增长定调
此前预告20Q1 年归母净利润50-52 亿元,实际业绩接近预告上限,环比大增102%。若加回11.3 亿计提的资产减值损失,实际业绩更佳。21Q1 实现毛利率28.1%,同比+13.8pct,环比+4.7pct。主要因面板价格自进入2021 年以来持续上涨,行业维持高景气,且在供需紧张局面下面板价格仍然保持上行趋势,公司Q1 业绩环比翻倍,凸显面板涨价下公司巨大业绩弹性。此前公司公告增发收购少数股权并增资OLED 产线,进一步巩固国产OLED 龙头地位。
面板价格涨势延续,高景气带来高盈利
据WitsView 统计,4 月下旬32/43/55/65 寸价格分别达到83/134/215/269 美元,相比4月上旬上涨6/6/9/13 美元。供给端:韩厂退出LCD 产能战略明确,延迟退出影响有限,国内未来新增LCD 产能有限,产能紧张短期内不能缓解;玻璃基板、驱动IC 等原材料供应紧张,导致行业有效供给环比下降,进一步加剧产能紧张。需求端:电视大屏化趋势带动出货面积增长,加上2021 年举办的奥运会、欧洲杯将有力拉动面板需求。在中大尺寸面板高需求的拉动下,盈利能力将持续提升。
投资建议
我们预计2021-22 年公司营收至2000/2200/2400 亿元,归母净利润至240/290/320 亿元,对应估值11/9/8 倍,参考SW 电子2021/4/29 最新TTM 估值45 倍,考虑公司龙头地位,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。
风险提示
中大尺寸面板出货量不及预期、海外厂商液晶产线退出缓慢、产能爬坡不及预期。

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研究员: 民生证券 ● 王芳,陈海进
发布时间:2021-05-07

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全部评论

风中的芷静05-07 11:58

🐶东…惹人厌,不属于周期股,科技股也没他的份……