[信达证券:买入]2021年一季报点评:Q1业绩大超预期 新技术新客户共助成长

净利率创新高,公司Q1业绩大超预期。2021年一季度,公司业绩实现爆发式增长,单季度实现营收496.55亿元,同比增长107.87%;实现归母净利51.82亿元,同比增长46.15亿元,单季度归母净利超去年全年水平;实现扣非归母净利44.85亿元,同比大幅扭亏,扣非净利占归母净利比例达到86.55%。同时,公司盈利能力显著提升,在消化掉OLED 5期折旧及大额存货减值计提(超10亿元)后,公司销售净利率仍然达到12.69%,创17年以来新高,公司Q1业绩大超市场预期。
客户进展顺利,OLED业务再上新台阶。公司是国内最早布局OLED面板的龙头厂商,产能位居全球第二。同时,凭借领先的技术储备和产能规模,公司OLED产品客户开拓进展顺利。1)公司已于4Q20开始为海外大客户供应OLED面板,并于2021年开始批量供货,根据Omdia预计,2021年京东方就为其供应900万片OLED面板。2)公司还将OLED产品导入新客户三星,公司将从2021年开始为其Galaxy M系列供应OLED面板。我们认为,公司OLED产品顺利导入多家国际大客户一方面为公司带来大量高质量订单,同时,在龙头品牌厂的背书下,公司OLED产品的市场认可度也将大大提升,有望助力公司OLED业务再上新台阶。
领先布局Mini LED技术,深度受益下游需求放量。近日,苹果以仅提高600元的起售价,发布了搭载Mini LED背光技术的新款ipad pro,引领显示技术新趋势,其他厂商也有望陆续推出Mini LED平价产品,2021年将成为Mini LED需求放量元年。公司在Mini LED领域已有领先布局,将深度受益。早在2019年,公司便与美国Rohinni公司合作开发用于Mini LED的高速转印技术,公司成为全球为数不多的掌握该领先技术的厂商。同时,公司在北京、合肥两地设置玻璃基Mini LED生产基地,其中,合肥的产线主要对应Mini LED背光产品,北京产线主要应对Mini LED直显产品。目前,公司Mini LED背光产品已交付客户,初期以65英寸、75英寸TV产品为主,后续将根据客户需求和产能情况布局更多的产品种类。
盈利预测与投资评级:受益于IT面板涨幅扩大及外延产线并入,京东方Q1业绩大超市场预期,并有望进一步爆发。我们预计公司21/22/23年归母净利润分别为201.47/230.79/260.11亿元,对应当前PE分别为13/11/10倍。公司作为行业龙头,将充分享受产能释放及面板涨价带来的盈利弹性,我们看好公司的业绩释放能力,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:疫情反复,下游需求不及预期。




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研究员: 信达证券 ● 方竞
发布时间:2021-05-06

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