[华西证券:增持]2020年一季报点评:利润快速增长 拿地趋于积极

事件概述
阳光城发布2020年一季报,公司实现营收67.1亿元,同比+11.8%,归母净利润4.3亿元,同比+40.7%。
业绩保持快增,盈利水平持续向好
2020Q1公司实现营业收入67.1亿元,同比增长11.8%,归母净利润4.3亿元,同比增长40.7%,净利润增速低于营收增速主要系公司实现投资净收益4.2亿元,同比增长57.6%。报告期内,公司销售毛利率为25.7%,较去年同期下降1.7pct;销售净利率为6.7%,较去年同期上升1.7pct,整体来看,盈利能力有所提升。
疫情拖累销售,拿地态度积极
2020Q1公司实现销售金额283亿元,同比下降16.8%;销售面积267万平方米,同比增长3.4%,公司销售受新冠疫情冲击,销售增速较上年有所下滑。2020Q1公司拿地面积280万平方米,同比增长35.2%,拿地金额155亿元,同比增长8.4%,拿地金额占销售金额的比重为55%,较去年同期增加13pct,投资力度有所加强。
杠杆进一步优化,财务状况良好
报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为57.3%,较上年末下降0.15pct;净负债率为129.5%,较上年末下降5.5pct,财务杠杆进一步优化。报告期末,公司在手货币资金413.8亿元,同比减少1.4%,现金短债比为1.38,短债风险较低。
投资建议
阳光城销售与业绩快速增长,核心都市圈土储丰富,财务持续优化,融资成本改善。维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS分别为1.35/1.76/2.10元,对应PE分别为5.2/4.0/3.3倍,维持公司“增持”评级。
风险提示
销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。

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研究员: 华西证券 ● 由子沛,侯希得
发布时间:2020-05-08

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