[东北证券:买入]2019年三季报点评:积极进取 业绩确定性强

销售保持高增长,业绩平稳释放。前三季度,公司实现营业收入432亿元,同比增长61%;实现归母净利润约40 亿元,同比增长82%。销售保持高速增长,前9 月公司实现全口径销售金额1255 亿元,同比增长约45%,实现销售面积1248 万方,同比增长约29%,销售单价约1 万元/平,稳步提升。公司预收账款1043 亿元,较19 年中期增加103 亿元,是当期营业收入的2.4 倍,是18 年营业收入的2.5 倍,未来业绩增长确定性较强。
高强度拿地,为增长蓄力。拿地方面,前三季度公司新增土储2446 万方,拿地金额614 亿元,拿地单价约2510 元/平,地价房价比约为25%,拿地性价比较高,利润水平有所保证;权益投资金额约400 亿元,权益比约为65%,主要位于二线和三四线城市,拿地能级有所下沉,拿地金额/销售金额为49%,公司拿地强度高于行业平均水平,为未来销售持续增长蓄力。期末公司净负债率为144%,与中期基本持平,负债水平保持稳定。
员工持股计划积极推动。公司推出员工持股计划,存续期7 年,共分5 期,一期资金总规模32 亿元,其中员工自筹资金16 亿元,后续各期资金来源提取2019-2022 年业绩考核达标后的年度净利润的3.5%作为专项基金,考核条件为2019-2022 年归母净利润较2018 年同比增长30%、60%、90%、110%。截止报告期末,尚未购买公司股票。
公司待结转资源充裕,同时推进员工持股计划,未来业绩增长确定性较强,维持公司买入评级。预计公司2019、20、21 年三年EPS 至0.98、1.33、1.68 元,对应的PE 分别为6.9、5.1、4 倍。
风险提示:西南区域调控超预期收紧,行业融资环境超预期收紧。

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研究员: 东北证券 ● 张云凯,沈路遥
发布时间:2019-11-01

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