[天风证券:买入]董明珠获11届董事会提名 缓解市场不确定性担心

事件:第十届董事会第二十三次会议决议,股东珠海格力集团有限公司推荐董明珠、黄辉、望靖东、张伟为公司第十一届董事会非独立董事候选人;股东河北京海担保投资有限公司推荐张军督、郭书战为公司第十一届董事会非独立董事候选人; 公司第十届董事会推荐刘姝威、邢子文、王晓华为公司第十一届董事会独立董事候选人。本议案尚需公司股东大会审议。
格力新董事会成员提名公布,有助于缓解市场对不确定性的担心。此前,本届董事会到期未进行新一届提名,市场对董明珠的连任情况有一定顾虑。本次董明珠获得提名,黄辉、望靖东目前均为公司管理层,珠海格力集团新提名的张伟先生,目前是格力电器常务副总裁,且曾经担任格力电器管理层。京海担保此次提名董事中,张军督上届同样获得提名,新获提名的郭书战,目前是公司监事,上届的另一位提名董事为徐自发。此次公司不存在外部空降的常任董事提名人选。我们预计新的一届董事会将延续本届董事会的决策和管理风格,此前董明珠提出了2023年6000亿目标,预计后续公司将沿着家电品类拓展和行业多元化继续前进。
分红率预期重回往年预期。公告同时指出,2019年1月16日召开2019年度第一次临时股东大会也将审议《关于公司2018年半年度利润分配的预案》,股权登记日为2019年1月11日。在公司董事会换届选举预期明朗化后,预计公司分红或将重回往年预期。
公司看点回归基本面,格力11月终端零售弱改善。从中怡康数据看,11月空调行业零售量、零售额同比分别+2%、+5%,实现由负转正;其中格力、美的、海尔、奥克斯零售量同比分别+9%、-2%、-3%、+15%。格力在9-11月积极推动工厂巡展,降低渠道中的库存水平。从天猫数据来看,11月空调零售量和零售额同比分别-7.31%、-1.47%,较三季度情况略有改善。其中依然主要受到奥克斯拉动较为明显,当月奥克斯品牌零售量同比+26.2%,格力、美的品牌分别-20.0%、-12.2%。而11月出货端数据,格力、美的内销同比仍有双位数下滑,分为-17.5%、-18.8%,暂无明显改善。
投资建议。从基本面看,短期看,进入四季度以来,空调行业零售端数据较为温和,格力整体出货情况比优于行业平均。长期看,多元化布局为未来打开空间,公司拟参与闻泰科技收购安世集团项目,加码芯片相关业务,未来形成家电、智能装备等协同发展的工业集团。从估值看,此次董事会提名出炉,部分市场的担心将得到缓解,同时,海外投资者对稳定增长的优质蓝筹的偏好不改,此次事件或将对偏好格力的外资形成一定催化剂。预计2018年公司净利润287.38亿,考虑到19年行业增速或承压,我们小幅下调2019-2020年利润至315.45亿和343.25亿(前值330亿和368.4亿),2018-2020年利润增速分别为28.3%、9.8%和8.8%,当前公司股价对应18-20 年PE 为7.5、6.8、6.25倍,维持“买入”评级。
风险提示:地产后周期家电需求放缓;董事会换届仍存在不确定性

相关股票:$格力电器(SZ000651)$
研究员: 天风证券 ● 蔡雯娟,马王杰,罗岸阳
发布时间:2019-01-03

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全部评论

长寿的韭菜 01-04 09:13

先弄清楚格力是家好公司的原因,没有董明珠,这麽多年格力会好吗

龙兴寺 01-03 10:41

格力是家好公司。我只是认为董明珠会把它带入沟里去。所以再等等,等董这几年的多元化给格力带来的负面影响在财报里体现出来的时候,也许股价会过渡反应,从而出现一个令人流口水的折扣价。我等的就是那一天。如果等不到,我也不损失什么。

Hellorex 01-03 10:37

都说自己担心连任了,这连任眼看着坐实了,还等啥?关注点别的呗?

龙兴寺 01-03 10:26

不聪明的我,一直没有买过格力。在等之中。

Hellorex 01-03 09:50

聪明的你,是时候坚决卖出了。