[中金公司:增持]入股闻泰科技 30亿元投资半导体投资产业

公司近况
公司公告:格力电器将出资30亿元,参与闻泰科技600745.SH收购安世集团(NexperiaHoldingB.V)的项目。项目完成后,格力持有闻泰科技9.85%股份(直接持有闻泰科技2.94%股份;格力持有珠海融林91.27%股份,珠海融林持有闻泰科技7.57%股份。)中国经济网报道:董明珠女士投资珠海银隆的部分款项与格力经销商相关。
评论
格力在手机以及半导体方向的投资决心超市场预期:1)闻泰科技主业为手机ODM业务,客户包括华为、小米、联想等企业。2)安世集团是世界一流的半导体标准器件供应商,专注于分立器件、逻辑器件及MOSFETs生产和销售,应用领域包括汽车电子、工业控制、电信通讯、消费电子等。3)闻泰科技收购安世集团是以弱并强,交易结构复杂。闻泰科技最终将以273.5亿元的对价收购安世集团75.86%股份(穿透计算后)。4)入股闻泰科技,有助于格力发展手机、空调芯片业务。
治理结构风险担忧:1)董明珠女士是珠海银隆第二大股东。珠海银隆(董明珠控制下)起诉大股东魏银仓、原总裁孙国华侵占公司利益。2)孙国华向媒体透露,董明珠女士投资珠海银隆的部分款项和格力经销商相关。
上述事件引起市场担忧:1)格力大规模投资半导体产业,可能会带来业务多元化扩张风险,或者影响分红。2)虽然新闻还未能证实董明珠女士违反法律,但新闻报道会引起市场对格力治理结构风险的担忧。
估值建议
维持公司盈利预测,2018/2019年EPS4.94/5.27元。考虑到市场对空调渠道库存、治理结构风险、分红预期都有疑虑。我们下调2018年度分红率预期至40%。下调目标价20%至44.50元,对应9x2018eP/E。当前股价距目标价涨幅21%。维持推荐评级。
风险
治理结构风险;空调需求下滑风险。

相关股票:$格力电器(SZ000651)$
研究员: 中金公司 ● 何伟
发布时间:2018-12-03

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人和 12-03 10:44

看看中国的法律对于这类万众瞩目的事件如何处理。