[西部证券:买入]2018三季报点评:波动的行业 稳定的公司

核心结论
三季报表现优异,龙头抗压能力凸显
前三季度公司实现总收入同比增长33.94%;归母净利润同比增长36.59%。单三季度公司实现总收入同比增长38.18%;归母净利润同比增长38.35%。公司远超行业的业绩主要受益于1)去年Q3的回款未发货形成了高预收,降低了去年的收入基数;2)龙头企业自身抗风险能力和压库存能力较强。
毛利净利稳定,现金流情况较好
单三季度来看,公司毛利率同比下降0.22个百分点;销售费率提升0.45个百分点,毛利率与销售费用率差值下降0.67个百分点,反映出三季度空调行业终端放缓后公司促销力度略加强;管理费用率提高1.18个百分点,归母净利率提升了0.02个百分点,反映了公司优秀的盈利能力。
回调后估值具有吸引力,建议关注
考虑到补库存周期进行较快,上调2018年收入/归母净利润至同比增长23.7%/26.5%;下调2019年收入/归母净利润至同比增长2.6%/9.3%。给予10倍19年PE,目标价51.47元,建议关注。
风险提示:行业库存较高导致价格战、天气对终端的负面影响、贸易战恶化

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研究员: 西部证券 ● 雒雅梅
发布时间:2018-11-23

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全部评论

suchuang 11-30 00:39

五年后370元每股!

鹤flying 11-29 08:49

增长牛

南山无竹 11-25 15:04

这是未来一年的目标价。

遥望星空20160220 11-23 20:40

目标价51.47元