[长城证券:增持]2019年三季报点评:费用管控卓有成效 三季度净利润创七年来新高

费用管控卓有成效 单季净利润创七年来新高:近日铜陵有色发布三季报,公司前三季度实现营收697.75 亿,同比增长13.74%;归母净利润6.95 亿,同比增长4.93%;扣非后归母净利润6.19 亿,同比下滑5.61%。三季度单季实现营收229.15 亿元,环比下降3.24%;归母净利润2.81 亿,环比增长109.7%。在铜加工费与硫酸价格低迷的背景下公司单季净利润创七年来新高,主要原因在于:1. 高精度锂电铜箔等项目投产推动公司毛利率环比回升0.59pct;2.公司费用管控卓有成效,四费费用率仅为2.55%,环比持平,较去年同期下降0.99pct;3.三季度所得税仅为0.60 亿元,环比降低46%,同比降低38%。
铜加工费触底回升 公司冶炼业务利润有望获益:上半年受铜矿供应扰动,铜TC 加工费持续下降,8 月份铜现货TC 一度跌至53 美元/吨,但目前随着铜矿供应边际改善,TC 已连续五周上涨,呈现回暖迹象。10 月中旬中国铜原料联合谈判组敲定四季度铜加工TC 地板价为66 美元/吨,较三季度上升11 美元/吨左右,涨幅达20%。公司铜矿自给率较低,主要依赖进口,随着铜TC 加工费触底回升,公司冶炼业务利润有望显着改善。
增资铜冠矿建 子公司拟IPO 上市:10 月16 日公司公告拟向铜冠矿建增资1.46 亿元,增资完成后,公司将持有铜冠矿建20%股权。铜冠矿建为公司控股股东的控股子公司,主营业务系矿山工程建设、矿山工程施工技术服务,目前该公司正在筹备主板IPO 上市,已获安徽证监局辅导备案登记,辅导期自2019 年9 月30 日开始。若铜冠矿建顺利上市,有色控股旗下将拥有两个上市公司平台,铜陵有色也有望从中获得显着投资收益。
投资建议:我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.08 元/0.09 元/0.10元,对应PE 分别为26.79/24.27/21.60 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:铜加工费下跌 硫酸价格下跌 项目推进不及预期

相关股票:$铜陵有色(SZ000630)$
研究员: 长城证券 ● 吴轩,孙志轩,封谊敏
发布时间:2019-11-04

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