[财达证券:增持]近期情况点评

一季度公司收入同比出现较好增长。2019 年一季度,公司实现营收231.77 亿元,同比增长30.75%;实现归母净利润2.80 亿元,上年同期为2.03 亿元,同比上升39.38%;实现EPS 为每股0.03 元。公司收入主要是受到产销量提升的影响。
铜价整体呈现下降趋势。2018 年以来,国内铜现货价格整体呈现下降趋势。2018 年,受到中美贸易摩擦、美元加息以及国内经济增速放缓等因素影响,铜现货价格从高位震荡下行,年初铜现货价格为54255 元/吨,年末为48280 元/吨,较年初下降11%。全年铜现货价格均价为50689 元/吨,同比上涨2.9%。受此影响,公司销售毛利率由上年的4.96%提升至2018 年度的5.31%。公司毛利率在经历了2013-2015 年的低谷后,回升至2010-2011 年的水平。2019 年一季度,国内铜现货价格出现一定反弹,二季度重新步入下降趋势。乐观预计,2019 年度公司销售毛利率有望继续保持在5%左右。
公司是细分领域龙头企业。公司业务范围涵盖铜矿采选、冶炼及铜材深加工等,主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜线、铜板带以及铜箔等。2018 年,公司生产阴极铜超过130 万吨,国内市场率14.6%,位居国内领先地位;生产硫酸超过420 万吨,国内市占率4.9%,是国内最大的商品酸生产企业,具有显着的盛有和区位优势;生产铜箔超过3 万吨,在锂电箔领域居于领先水平。
盈利预测:预测公司2019 年-2021 年EPS 分别为0.08 元、0.10元、0.16 元,对应PE 分别为29、23、15 倍,给予“增持”评级。
风险提示:1)资本市场景气度波动;2)市场竞争加剧预期风险。

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研究员: 财达证券 ● 任燕楠
发布时间:2019-08-02

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