[华创证券:买入]调研报告:国窖目标积极上量 良性较快发展可期

事件:上周我们组织投资者调研公司,相关点评如下。
国窖目标积极上量,力争高端酒份额提升。公司优质基酒产能及储存相对充足,具备放量基础。近年新增百年以上窖池约30 余口,技改项目完成后将置换出部分优质窖池,公司规划2025 年达到2-2.5 万吨高端基酒产能。公司对于国窖1573 力争在保证品质前提下积极上量,今年国窖1573 成品酒目标销量超1 万吨,明年目标实现销量1.5 万吨,未来力争在高端酒竞争中实现份额提升。价格方面,公司年初以来对渠道进行控货调整,以渠道良好动销为目标,价格上仍采取紧跟五粮液策略,从近期调研反馈来看,茅五货源紧俏,批价继续上行,尤其五粮液通过普五升级换装实现价格体系明显上移,目前批价已超900元,为国窖1573 后续跟进提价带来良好空间。
专营体系经营稳健,品牌活跃度持续提升。公司专营公司模式自2015年以来总体经营稳健,通过绑定经销商利益形成渠道联盟以及统一政策,实现了国窖等大单品的快速增长。从调研反馈来看,国窖1573 在西南大本营、河北、北京市场增长显着,华东华南等市场继续加强品牌投入,品牌在终端及消费者层面活跃度持续提升;特曲方面,今年保持总体保持较快增长,次高端特曲60 版团购等渠道表现抢眼,在部分市场有效带动了老窖品牌的活力,带动老字号特曲提升;窖龄酒方面,后续计划对经销商体系进行有序调整,确保实现增长提速。此外,公司通过持续的品牌投入力图在年轻消费群体中提升品牌意识,进一步活化泸州老窖及国窖1573 品牌。
政府规划打造优势产业,公司目标保持良性发展。四川省近年提出川酒振兴,打造白酒优势产业,泸州市为白酒重要产地,产销量占四川省1/3,也提出依托老窖和郎酒打造千亿白酒产业。在此背景下,公司目标在保持良性发展前提下加快发展,抓住行业结构性升级机遇,依托历史文化及品质优势,提高品牌力及渠道掌控力,力争实现良性较快发展。
投资建议:公司Q1 开局良好,国窖1573 品牌目标积极上量,当前高端酒价格上行带来良好提价空间,全年有望实现量价齐升。公司管理层思路清晰,在政府规划优势产业基础上,目标保持良性较快发展,全国化持续推进。我们维持2019-21 年EPS 预测为3.26/4.02/4.82 元,对应PE 为22/18/15 倍,维持目标价100 元及“强推”评级。
风险因素:宏观经济下行风险;竞争加剧风险;需求不及预期。

相关股票:$泸州老窖(SZ000568)$
研究员: 华创证券 ● 方振,董广阳
发布时间:2019-06-04

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全部评论

逆流而上的我06-04 10:57

跌到50让你亏死

提拉米苏52006-04 10:55

不懂就不要诋毁泸州老窖,如果你只是抱着投进取巧的态度的话也不要诋毁泸州老窖,现在泸州老窖跌是因为收大盘的影响,明白不

逆流而上的我06-04 08:27

垃圾泸州老窖即将开始连续暴跌