[东兴证券:中性]2018年年报点评:营收承压下滑 持续提升区域优势

事件:鄂武商A发布《2018年年度报告》,现2018年全年实现营收177.06亿元,同比下降2.3%;营业利润14.86亿元,同比下降9.06%;归属上市公司股东的净利润10.50亿元,同比下降15.42%。其中Q4实现营业收入47.71亿元,同比下降6.51%;Q4实现归属于上市公司股东净利润2.67亿元,同比下降27.05%。
业绩低于预期,营收承压下滑。报告期内公司实现营收177.06亿元,同比下降2.3%,一是由于市场消费需求增长持续乏力;二是武汉作为新一线城市地位逐渐凸显,零售商纷纷抢占武汉市场,报告期内新商业项目全面开花,公司深耕湖北省内市场,市场分流加剧影响营收。从行业上看,超市和购物中心营收出现不同程度下滑,分别减少1.82亿元、2.52亿元,同比下降3.3%、2.01%,其中购物中心经营品类以时尚产品与奢侈品为主,需求受经济波动影响相对明显。截至报告期末,公司共计拥有87家门店,其中超市77家,购物中心10家,门店数量与去年持平,总面积约为213.31万平方米,自有物业面积约138.37万平方米。
毛利率下降费率持平净利减少。报告期综合毛利率达到22.32%,同比下降0.38pct,其中超市毛利率为20.71%,同比下降0.58pct,或因超市以毛利率相对较低的生鲜类为重点调整门店经营;购物中心毛利率为22.50%,同比下降0.44pct,或受扩充奢侈品经营,继续做大名品品类等因素影响。报告期期间费用率为12.98%,较去年同期上升0.03pct,其中销售费用率上升0.04pct,管理费用率下降0.01pct,同比基本持平。
各项目全面推进,持续提升区域优势。公司加快梦时代工程项目建设,并通过推进摩尔城做精,确保国际广场、武商广场、世贸广场行业领先地位;众圆广场做实,推进“亲子娱乐+城市奥莱”经营模式;区域市场做强,抢占襄阳、十堰、仙桃、黄石、老河口等区域市场份额;超市做优,围绕四类样板店的建立,推动整体门店对标升级等一系列措施提升区域优势。电商公司以“构建现代零售生态圈”为目标,加速线上线下深度融合。超市业态探索“大店带小店”的发展模式,积极开发符合标准的新门店。购物中心业态积极在二级城市寻找优质网点资源,以轻资产低成本方式,尝试开发区域微型购物中心,形成覆盖全省的微型购物中心连锁公司。
盈利预测与投资评级:我们维持公司业绩预期,预计公司19/20/21年三江购物实现收入186.74/191.51/196.28亿元,增速5.47%/2.56%/2.49%,同期实现归母净利11.18/11.42/11.48亿,同比增速6.45%/2.15%/0.53%,EPS为1.45/1.48/1.49,对应PE为8.53/8.35/8.31,首次覆盖给予“中性”评级。
风险提示:公司业务调整不及预期。

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研究员: 东兴证券 ● 郑闵钢
发布时间:2019-04-22

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全部评论

双王基金04-22 16:29

这是哪里抄的还有三江购物,这就是现在研报吗