维持“增持”评级，维持目标价9.19元。公司17年1-9月营业收入/归母净利润为281.5/18.7亿元，同比+61.4%/+30.1%，Q3净利润8.46亿元，同比+19.8%，环比+35.3%，符合我们预期。2季度C2并表以及租赁业务持续增长带动1-9月业绩增长，Q3净利环比提升预计由租赁业绩内生持续增长驱动。公司拟发行不超80亿元优先股，将缓解公司财务负担，继续看好飞机租赁资产整合带来的规模效应，维持2017-19年EPS0.44/0.57/0.77元，维持目标价9.19元，对应17P/B 1.8X，17P/E 21X。
3季度净利润创历史新高，飞机租赁规模效应有望进一步提升。1)9月30日公司以2亿美元现金收购HKAC10%股权完成100%控股，并对其增资23.8亿美元；HKAC股权收购将增厚公司业绩3.2%(以16年数据测算)。2)C2股权过户于17年4月完成，公司Q3净利润环比+35%，同比+19.8%，创公司单季度净利润历史新高，预计由租赁业绩内生持续增长驱动。C2收购融资提前进行使得17年前3季度收购效益并未完全体现，飞机租赁资产整合深化有望进一步提升规模效应，看好后续业绩持续增长。
拟发行80亿元优先股缓解财务负担。公司拟发行不超80亿元优先股补充运营资金，控股股东海航资本承诺认购其中20%-30%。本次融资将缓解公司财务负担。9月28日证监会已受理公司申请材料。
催化剂：外延整合租赁业务资产；优先股发行推进。
风险提示：业务整合不及预期，集装箱业绩增长不达预期。



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研究员： 国泰君安 ● 刘欣琦,高超,齐瑞娟
发布时间：2017-11-01

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