[华安证券:买入]Q4业绩超预期 2021更可期

事件:
2021 年1 月11 日晚,公司发布2020 年业绩预告,业绩表现远超预期。公司预计2020 年实现归母净利润42.0-44.6 亿元,同比增长60%-70%;单四季度归母净利润21.75-24.35 亿元,环比增长13.58-16.18 亿元。
面板均价提升助力Q4 净利润超预期
根据WitsView 数据测算,32 寸面板均价由Q2 34 美金涨至Q4 58 美金,涨幅超过70%;55 寸面板均价由Q2 106 美金涨至Q4 161 美金,涨幅超过50%。2021年1 月上旬,32 寸面板调涨2 美元,均价站上65 美元大关;55 寸面板调涨4美元,均价约176 美元;面板价格连涨六个月,涨幅高达50~100%,写下历史新高纪录,为公司带来巨大业绩弹性。
2021 面板价格高位,公司产能大增
需求端:各大TV 厂商库存低于安全库存,需要补库存,将拉动TV 面板出货。东京奥运会有望按时举办,届时观影需求旺盛,亦将拉动TV 面板出货。欧美疫情防控形势严峻,居家办公、在线教育需求仍旺盛,将拉动IT 面板出货。供给端:面板厂商库存极低,叠加驱动IC 缺货(8 寸晶圆产能短缺)和玻璃基板紧张(NEG 工厂停电),面板供货紧张将持续较长时间。产能端: T7 线2021 年底有望满产,产能增量约300 万平米;三星苏州线产能增量超过700万平方米。随着三星苏州产线并表,T7 产能开出,公司产能将有超过50%的增长。2021 全年面板价格有望维持高位,公司产能大幅增加,将持续受益。
长期看供给结构改善,龙头地位稳固
伴随韩企退出,行业供给结构发生显著改善。韩企退出后,LCD 产业逐渐转向中国大陆主导阶段,形成了TCL 和京东方“双子星”格局。虽然韩企发布声明决定延期退出LCD 面板的生产,但是SDC 和LGD 产量不大,且主要供应自家品牌。我们认为对整体的供需冲击有限且为短期冲击,长期看日韩面板厂商在LCD 领域已经不具备成本优势,退出是必然趋势。公司产能多为高世代产能,龙头地位稳固,业绩持续增长可期。
投资建议
我们预计2020-2022 年,公司营业收入分别为700.78 /1052.56/1174.90 亿元,归母净利润分别为42.87/107.33/115.34 亿元,EPS 分别为0.32/0.79/0.85 元,PE分别为20.12/8.04/7.48 倍,给予公司“买入”评级。
风险提示
疫情影响终端设备销量下滑超出预期;韩企LCD 产能退出市场不及预期;面板企业竞争加剧。

相关股票:$TCL科技(SZ000100)$
研究员: 华安证券 ● 尹沿技
发布时间:2021-01-14

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:2喜欢:0

全部评论

变通888801-18 20:31

6.4啊

HaoF202001-14 15:19

吹泡泡呢 21年吹到107亿了