[民生证券:增持]四季度业绩亮眼 面板高景气持续

一、事件概述
2021/1/11 公司公告,预计2020 年全年归母净利润42-44.6 亿元,同比增长60%-70%。
二、分析与判断
四季度面板价格坚挺,TCL 业绩亮眼
Q4 单季度归母净利润21.8-24.4 亿元,按照中值23.1 亿计算,同比增长5663%,环比增长183%。华星保持满销满产,持续优化产品结构,全年营业收入同比增长超过35%,净利润预计达到23.1 亿元,同比增长超过140%,受益面板涨价,业绩弹性巨大,其中20H1 净利润亏损1.33 亿元,20H2 净利润达到24.5 亿元,而19H2 为亏损0.6 亿。大尺寸显示业务受益于产业回暖,主要产品价格自2020 年第三季度持续上涨,大尺寸业务净利润同比增长超6 倍。
面板需求旺盛,供给增加有限,行业将持续高景气
2020 年5 月至12 月,面板价格持续上涨,各尺寸电视面板价格平均涨幅超过65%。供给端:韩厂退出LCD 产能战略明确,延迟退出影响有限,国内未来新增LCD 产能有限,产能紧张短期内不能缓解。需求端:产品创新带来电视大屏化,预计2021 年因尺寸增长带来约1300 万平方米的需求,相当于2 条90K 月产能的8.5 代线;2021 年举办的奥运会、欧洲杯将有力拉动面板需求;下游电视厂商目前库存仅为4.3 周,远低于5 周的安全库存,预计将会加大备货,带动面板需求。
三、投资建议
考虑面板行业景气上行,我们上调2020-22 年公司营收至750/950/1100 亿元,归母净利润至43/80/100 亿元,对应估值25/13/11 倍,参考SW 电子2021/1/11 最新TTM 估值54 倍,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
电视机出货量不及预期、海外厂商液晶产线退出缓慢、产能爬坡不及预期

相关股票:$TCL科技(SZ000100)$
研究员: 民生证券 ● 王芳
发布时间:2021-01-12

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全部评论

小韭菜赵平安01-13 08:41

13倍怎么看的

清风扑面01-12 16:27

2020 年5 月至12 月,面板价格持续上涨,各尺寸电视面板价格平均涨幅超过65%。供给端:韩厂退出LCD 产能战略明确,延迟退出影响有限,国内未来新增LCD 产能有限,产能紧张短期内不能缓解。
——面板景气,$京东方A(SZ000725)$

简单投资12301-12 16:19

54倍? 54*80=4320亿?