[华西证券:买入]2020年年报点评:业绩稳步向上 文旅+地产双轮驱动

华侨城A 发布2020 年年报,公司实现营收818.7 亿元,同比+36.4%;归母净利润126.9 亿元,同比+2.8%。
利润平稳增长,盈利能力保持较高水平
2020 年公司实现营业收入818.7 亿元,同比+36.4%;归母净利润126.9 亿元,同比+2.8%;净利润增速显著小于营收增速主要系:1)投资收益为34.2 亿元,同比-23.6%,2)资产减值损失达8.5 亿元,较上年的0.85 亿元,大幅提高。报告期内,公司销售毛利率为49.86%,较去年同期下降6.72pct,净利润率为19.21%,较去年同期下降4.68pct,受疫情及前期高地价影响,公司盈利水平虽有下滑,但仍处于行业较高水平。
地产销售稳中向好,文旅业务持续复苏
2020 年公司实现销售金额1052 亿元,同比+21.9%,销售面积465 万平方米,同比+84.5%,均创历史新高。报告期内,公司旅游综合收入431.75 亿元,同比+42.7%,毛利率为42.0%,较上年同期增加1.39pct,文旅业务在疫情影响下,各个板块仍取得了阶段性的成果,公司旗下24 家景区、24 家酒店、1 家旅行社、4 家开放式旅游区共接待游客4282.5 万人次,恢复至2019 年的82%,恢复情况远超行业平均水平。
杠杆率稳健,债务结构优化
报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为56.43%,较上年末下降0.1pct;净负债率为73.35%,较上年末持平,负债风险可控。报告期末,公司有息负债总额1414.6 亿元,较年初增加237 亿,其中短期负债比例从29.74%下降至19.14%,结构得到改善,短期偿债风险下降,资金借贷周期与项目的开发周期更加匹配。
投资建议
华侨城A 业绩稳定增长,文旅持续复苏,土储资源丰富,财务稳健,低成本融资优势凸显。我们维持预测不变,预计21-23 年EPS 分别为2.08/2.42/2.69 元,对应PE 分别为4.9/4.2/3.9 倍,维持公司“买入”评级。风险提示
销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。

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研究员: 华西证券 ● 由子沛,侯希得,肖峰
发布时间:2021-04-02

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全部评论

-全都是泡沫-04-03 11:07

真要有2.08,我做梦都能笑醒。。我保守估计1.75,乐观估计1.9,大概率在这两者之间

全球化视野04-02 13:36

买入,目标价50元。发财啦

李吉年04-02 12:52

2.08? 感觉又太高了、怪不得市场总是在钟摆的两边,不是太高就是太低,原来都是靠拍脑袋啊

APEC蓝天04-02 12:39

这个有点狠,含糊

_股海无涯苦作舟_04-02 12:34

如果按这预测得增长速度,股价50都是低估,狗鸡真是不看好的时候使劲踩,看好了就瞎扯蛋