[川财证券:增持]2019年半年报点评:盈利能力提升 土储结构优化

收入稳健增长,盈利能力显着提升
公司房地产业务实现结算金额121.26 亿元,同比增长22.53%,旅游综合业务实现收入57.2 亿元,同比增长22.45%。业绩高速增长主要由于公司盈利能力提高,受房地产业务拉动明显。房地产业务毛利率为80.6%,同比提升13.86%,房地产业务的高毛利率受益于结转结构的调整,大部分项目集中在一二线城市。由于业绩受房地产业务的提振,上半年公司销售毛利率为65.38%,同比提升了8.66 个百分点。2019 年下半年多个核心城市重要项目将迎来竣工周期, 2019 年上半年公司预收账款582.76 亿元,较2018 年末的423.84 亿元上升37.49%,预计待结转资源大概率支撑全年结算业绩稳健上升。
拿地积极,土储资源结构优化
上半年共落地项目18 个,权益口径总额为181.40 亿元,新增权益建筑面积436.78 万平方米,同比上升90%。公司新增土储主要集中在一二线重点城市,并且在深圳、无锡、武汉、成都、郑州等城市进一步深入布局。公司紧跟粤港澳大湾区发展契机,在深圳、潮州、汕尾等城市开发多个新项目。在获取资源过程中,公司积极发挥文化旅游品牌优势,新获取的16 个土地项目中有12 个以底价成交,以较低的成本获取了一批优质土储,在行业内有显着成本优势。
盈利预测
预计2019-2021 年主营业务收入分别为581.82 、710.64 、846.22 亿元,净利润有望分别达到129.54 、161.47 、192.53 亿元,EPS 分别为1.48、1.84、2.20 元。对应PE 分别为4.64、3.70 和3.10 倍。给予华侨城A“增持”评级。
风险提示:地产调控政策超预期,经济增长不及预期等。

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研究员: 川财证券 ● 陈雳
发布时间:2019-09-02

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全部评论

全球化视野09-03 13:58

十倍潜力股。感谢市场先生给予极度好的机会。

老宠09-02 22:36

2019年净利润129.54亿的话,EPS= 129.54/82=1.58元,怎么成1.48元了?打字错误?不像,以今天收盘价6.95元计算,PE为4.40