[兴业证券:买入]9月销售点评:销售持续增长 拿地力度加大

投资要点
事件:
2020年9月,公司实现合同销售面积371万平方米,同比增加15.9%,合同销售金额545.4 亿元,同比增加10.7%;销售均价14701 元/平方米,同比下降4.56%。1-9 月累计实现合同销售面积3264.80 万方,同比增长6.6%;实现合同销售金额4927.60 亿元,同比上升3.6%;销售均价15093 元/平方米,同比下降2.84%。
9月新增16个开发项目,计容建筑面积290.4万方,权益建面204.7万方,权益拿地金额133.09 亿元;新增1 个物流地产项目,建筑面积2.80 万方,权益建面1.96万方,需支付权益价款0.51亿元。
点评:
9月销售持续增长。2020年9月,公司实现合同销售面积371万平方米,同比增加15.9%,合同销售金额545.4亿元,同比增加10.7%;销售均价14701元/平方米,同比下降4.56%。1-9月累计实现合同销售面积3264.80万方,同比增长6.6%;实现合同销售金额4927.60 亿元,同比上升3.6%;销售均价15093元/平方米,同比下降2.84%。
单月拿地力度增加。公司9月新增16个开发项目,拿地金额175.46亿元,拿地总建面290.4 万方,拿地均价6042 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重达到32%。2020年1-9月累计拿地金额1267.3亿元,拿地总建面1988.8万方,拿地均价6372 元/平方米,拿地金额占销售金额比重为25.7%,去年全年该比例为40.3%。9月拿地金额占比较高的城市为苏州(8.7%)、大连(6.8%)、长沙(6.4%)。9 月新增1 个物流地产项目,建筑面积2.80 万方,权益建面1.96万方,权益价款0.51亿元。
融资成本仍保持较低水平,财务结构稳健。截至二季度末,公司净负债率为31.79%,在手货币资金为1942.91亿元,短期借款和一年内到期的负债为993.86亿元,流动比率为1.15倍,现金流量利息保障倍数为2.74。
投资建议:万科龙头地位稳固,融资优势明显,极具安全性。拿地聚焦核心一二线,土储价值丰厚。我们预计公司2020-2021年的EPS为3.80元和 4.31元,以2020年10月12日收盘价计算,对应的PE为7.5倍和6.6倍,维持买入评级。
风险提示:货币政策大幅收紧,居民去杠杆力度超预期。

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研究员: 兴业证券 ● 阎常铭,郭毅,徐鸥鹭,靳璐瑜
发布时间:2020-10-15

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