[长城证券:增持]9月经营数据点评:累计销售稳增 拿地力度回升

事件:10 月11 日,万科发布2020 年9 月销售及近期新增项目情况简报,9 月公司实现合同销售面积371.0 万平方米,同比增长15.68%;实现合同销售金额545.4 亿元,同比增长10.65%。9 月公司新增全口径计容建面290.4 万方,同比下降27.13%;对应全口径地价175.46 亿元,同比下降1.29%。
9 月销售同比保持增长,升幅收窄:9 月公司实现合同销售面积371.0 万平方米,同比增长15.68%,环比下降12.27%,20 年累计实现合同销售面积3264.8 万平方米,同比增长6.63%,实现合同销售金额545.4 亿元,同比增长10.65%,环比下降7.12%,销售均价14701 元/方,较上月小幅上升;20 年累计实现销售金额4927.6 亿元,同比增幅扩大至3.61%。总体来看,9 月公司销售同比保持增长,但升幅相比7 月及8 月明显收窄,累计表现继续改善。考虑到去年四季度较低的基数及公司较强的推售能力,我们认为公司全年销售水平有望继续改善。
土地投资积极度回升,权益比例维持高位:9 月公司于长沙、苏州、东莞等地共获16 宗开发项目,按金额口径权益比例75.9%,维持高位。对应全口径计容建面290.4 万方,同比下降27.13%,环比上升30.05%;对应全口径地价175.5 亿元,同比下降1.29%,环比上升14.99%;拿地均价6042 元/方,占比销售均价41.1%,新获项目所处城市能级较上月有所下降致使拿地均价下降,拿地面积占比销售面积78.27%,拿地金额占比销售金额32.17%,9 月土地投资积极度回升。20 年累计土地投资面积1880.7万平方米,土地投资金额1167.6 亿元,分别同比下降38.30%及39.13%。总体来看今年以来公司拿地整体偏谨慎,三季度来积极度提升。
投资建议:公司一直是运营稳健的板块龙头,上半年业绩保持平稳增长,净负债率仅为27.9%,维持行业低位,融资优势明显。销售方面,9 月公司销售同比保持增长,考虑到去年四季度较低的基数及公司较强的推售能力,我们认为公司全年销售水平有望继续改善。维持公司“推荐“评级,预计公司20~22 年分别实现归母净利润451.86、520.00 及586.68 亿元,同比增长16.2%、15.1%及12.8%,EPS 3.89、4.48 及5.05 元/股,对应PE7.3、6.3 及5.6 倍。
风险提示:疫情发展超出预期,地产政策超预期收紧,市场流动性超预期收紧,公司销售结算增长不及预期。

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研究员: 长城证券 ● 陈智旭,高泽洋
发布时间:2020-10-14

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