[天风证券:买入]9月销售数据点评:金九成色尚可 单月拿地力度环比提升

事件
公司公告9 月经营简况,9 月实现合同销售金额545.4 亿元,YOY+10.65%,实现合同销售面积371.0 万方,YOY+15.68%;1-9 月累计合同销售金额4927.6 亿元,YOY+3.61%,累计合同销售面积3264.8 万方,YOY+6.64%。
金九成色尚可、环比量跌价升
9 月实现合同销售金额545.4 亿元,YOY+10.65%,环比下降7.12%;实现合同销售面积371.0 万方,YOY+15.68%,环比下降12.27%;对应销售均价14700.8 元/平米,较上月提升815.7 元/平米。1-9 月累计合同销售金额4927.6 亿元,YOY+3.61%,较上月增速提升0.81pct;累计合同销售面积3264.8 万方,YOY+6.64%,较上月增速提升1.05pct;对应销售均价为15093.1 元/平米。公司9 月高基数下稳增长,但9 月环比走弱,整体量跌价升;1-9 月份累计销售金额已完成上年全年的78.11%,完成率较高。
单月新增项目以一二线为主、城市圈分布上以长三角环渤海等为主
9 月新增项目16 个,以城市能级分布看,项目数量上,一二线城市:三四线城市为12:4;总地价上,一二线城市:三四线城市为87%:13%。以城市圈分布看,项目数量上,珠三角:长三角:环渤海:中部:西部:其他为2:5:4:3:1:1;总地价上,珠三角:长三角:环渤海:中部:西部为9%:42%:27%:15%:1%:6%。单月新增区域以一二线城市为主,城市圈分布上以长三角、环渤海及中部区域为主。权益占比看,100%权益:非100%权益为4:12。9 月单月新增项目占地面积213 万方(YOY+22.4%),新增建面290.4 万方(YOY-27.1%),总地价175.46 亿元(YOY-1.3%);对应权益占地面积150.71 万方(YOY+14.9%)、权益建面204.37 万方(YOY-32.3%)、权益地价133.09 亿元(YOY-10.1%)。1-9 月累计新增项目104 个,其中累计建面1880.70 万方(YOY-38.3%),累计地价款1167.59 亿元(YOY-39.1%);对应权益累计建面1246.65 万方(YOY-45.6%),权益累计地价款779.03 亿元(YOY-47.3%)。以建面、价款口径看,单月权益比例分别为70.4%、75.9%;累计权益比例分别为66.3%、66.7%,低于19 年全年的72.6%、75.0%。
拿地力度较8 月提升、累计楼面价/销售均价相对稳定
9 月单月拿地力度32.2%,权益拿地力度24.4%,较8 月拿地力度分别提升6.2pct、提升3.8pct;较上半年的拿地力度(16.4%)、权益拿地力度(9.7%)有所提升,但相比于19 年全年拿地力度36.7%、权益拿地力度27.6%仍较弱。1-9 月拿地力度、权益拿地力度分别为23.7%、15.8%,累计拿地力度处于16 年来同期水平的低位。9月新增楼面价为6042.13 元/平米,较8 月楼面价下降791.47 元/平米;单月楼面价/销售均价为41.1%,较上月下降8.1pct。1-9 月累计新增项目楼面价为6208.98 元/平米,累计楼面价/销售均价为41.1%,略高19 年全年39%的水平。
投资建议:公司9 月高基数下稳增长,1-9 月份累计销售金额已完成上年全年的78.11%,完成率较高,单月新增项目以一二线为主,拿地力度较8 月提升,累计楼面价/销售均价相对稳定。我们预计公司20-22 年归母净利润分别为429.8、476.8、528.7 亿元,对应EPS 为3.70、4.10 和4.55 元,对应PE 为7.58、6.83 和6.16,维持“买入”评级。
风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动

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研究员: 天风证券 ● 陈天诚,张春娥
发布时间:2020-10-12

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