[兴业证券:买入]8月销售点评:销售大幅增长 保持拿地力度

事件:
2020年8月,公司实现合同销售面积422.9万平方米,同比增加52.5%,合同销售金额587.2亿元,同比增加33.1%;销售均价13885元/平方米,同比下降12.72%。1-8月累计实现合同销售面积2893.8万方,同比增长5.6%;实现合同销售金额4382.2亿元,同比增长2.8%;销售均价15143元/平方米,同比下降2.64%。
8月新增14个开发项目,计容建筑面积223.3万方,权益建面155.9万方,拿地金额为152.59亿元。
点评:
8月销售大幅增长,全年销售实现正增长。2020年8月,公司实现合同销售面积422.9万平方米,同比增加52.5%,合同销售金额587.2亿元,同比增加33.1%;销售均价13885元/平方米,同比下降12.72%。1-8月累计实现合同销售面积2893.8万方,同比增长5.6%;实现合同销售金额4382.2亿元,同比增长2.8%;销售均价15143元/平方米,同比下降2.64%。
保持拿地力度,适当下沉长三角三四线。公司8月新增14个开发项目,拿地金额152.59亿元,拿地总建面223.3万方,拿地均价7778元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为26%。2020年1-8月累计拿地金额1091.8亿元,拿地总建面1698.4方,拿地均价6429元/平方米,拿地金额占销售金额比重为24.9%,去年全年该比例为30.9%。8月拿地金额中,一线占比为9.4%,二线占比为26.2%,三四线占比为64.3%;拿地金额占比较高的城市有:宁波(30.1%)、绍兴(16.4%)、哈尔滨(11.5%)、深圳(9.4%)、合肥(6.2%)、徐州(6.0%)。
融资优势明显。截至2020H,公司净负债率为27%,较2019年的33.9%进一步下降,净负债率保持较低水平。负债结构来看,以长期限、低成本资金为主。上半年综合融资成本5.7%,仍然保持较低水平。8月,公司成功发行一笔ABS,发行利率仅为3.3%。
投资建议:万科龙头地位稳固,融资优势明显,极具安全性。拿地聚焦核心一二线,土储价值丰厚。我们预计公司2020-2021年的EPS为3.80元和4.31元,以2020年9月7日收盘价计算,对应的PE为7.5倍和6.6倍,维持买入评级。
风险提示:货币政策大幅收紧,居民去杠杆力度超预期。


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研究员: 兴业证券 ● 阎常铭,郭毅,徐鸥鹭,靳璐瑜
发布时间:2020-09-21

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