[华西证券:暂无]拟发行可转债 加速产能扩张

事件概述
公司于1 月4日发布公告,拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过9.5亿元,扣除发行费用后,募集资金拟用于锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目(总投资金额11.49 亿元,募资拟投入7 亿元)及补充流动资金(2.5 亿元)。
根据公司公告,本项目计算期为12 年,其中:建设期2 年,运营期10 年。项目建成后首次 全部达产后可实现营业收入27.58 亿元,净利润3.50 亿元,预计税后内部收益率为 15.71%,税后静态投资回收期为8.97 年。
分析判断:
订单交付能力及产品竞争有望进一步增强
目前,公司已具备涂布机、模切机、叠片机、卷绕机、电芯装配线、电池组装线等所涉及的多个工艺模块,且具备向其他工艺模块延伸的技术能力。本次募资扩张有助于进一步提高公司的订单交付能力及产品竞争力:
1)可显著提升公司整线设备交付能力,丰富公司的产品系列;
2)另外,能够进一步公司提升涂布机、叠片/卷绕机等前中段设备供给能力。涂布机和叠片/卷绕机作为中前段中价值量占比最高的产品,且属于整线解决方案中的核心设备,目前公司已承接了大量的新增订单。
深绑蜂巢、比亚迪,订单高增确定性强
1)2021 年 6 月,公司已与比亚迪签署《优选供应商合作协议》,在其供应链体系中地位不断提升。
2)2021 年 8 月,公司与蜂巢能源签署《战略合作框架协议书》,确定在激光模切设备、卷绕/叠片设备、装配线开发、模组/设备以及欧洲项目等方面开展重点合作。
另外,公司与国轩高科欣旺达等其他优质电池企业建立了良好合作关系。2021年,公司获取近50亿元动力锂电的订单和中标通知。公司深绑大客户,未来订单高增确定性强。
投资建议
我们维持21 年营收和归母净利润预测不变,分别为22.51 亿元和2.14亿元。考虑到下游电池厂商正加速扩张,公司有望充分受益,我们上调公司 22-23 年 营收42.56/52.83 亿元的预测至45.56/60.12亿元,上调公司 22-23 年 归母净利润4.24/5.75 亿元的预测至4.67/7.48 亿元。21 年公司EPS 为2.43 元,上调22-23 年 EPS 4.81/6.53 元的预测至 5.31/8.50 元,对应2022 年1月4 日266.01 元/股收盘价,21-23年PE 分别为125/57/36 倍,我们暂未给予评级。
风险提示
产品研发不及预期、下游行业景气度不及预期、募资不及预期。

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研究员: 华西证券 ● 俞能飞
发布时间:2022-01-05

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