[广发证券:买入]2021年三季报点评:业绩环比继续提升 订单饱满生产活跃

公司发布2021年三季报。公司前三季度营业收入16.58亿元,同比增长71.41%;归母净利润1.57亿元,同比增长71.36%。Q3单季度收入6.10亿元,同比增长31%,环比增长16.56%;归母净利润0.58亿元,同比下滑30%,环比增长7.14%。结合中期各项业务数据及三季报,我们认为收入增长驱动因素主要为动力锂电业务规模的大幅增长,以及给ATL的新品在今年量产;单季度同比变化主要由于去年疫情,验收推迟集中在三季度。
在手订单快速增长,生产经营活跃。从资产负债表来看,公司三季度末存货余额14.41亿元,同比增长105%;合同资产余额0.46亿元,合同负债余额10.40亿元,合计10.86亿元,同比增长132%,表明在手订单增长较快。预付账款余额0.95亿元,同比增长573%,Q3单季度购买商品和劳务的现金流出规模达5亿元,同比增长225%,环比增长79.58%。
毛利率同比基本持平,期间费率因人员扩张上行。前三季度综合毛利率为37.37%,同比基本持平;归母净利率9.46%,同样持平;前三季度期间费用率31.10%,同比增长2.73pct,其中增幅最大的为管理费用,规模达2.2亿元,同比增长126%,销售费用和研发费用同比增速在70%左右,财务费用下滑。我们认为管理费用的大幅增长主要由于公司为了做好产能储备,招聘了较多人员。
盈利预测与投资建议:考虑公司在手订单规模较大,我们预测公司21-23年EPS分别为2.86/6.16/9.77元/股,我们维持每股合理价值382.10元的判断不变,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争恶化带来毛利率下滑;公司产能释放不及预期;锂电设备订单不及预期。

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研究员: 广发证券 ● 代川,朱宇航
发布时间:2021-11-15

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