[国元证券:买入]国内稀缺的掌握工控核心技术的公司 能力圈持续扩张

国内激光切割控制系统翘楚,技术驱动长期发展
公司成立于2007年,2012年进军光纤激光切割控制系统领域,主营业务是为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品,主要包括随动控制系统、板卡控制系统,总线控制系统、套料软件、激光切割头等业务。经过多年发展,公司已服务包括大族激光、领创激光、华工法利莱、蓝思科技等在内的500多家国内激光设备制造商客户,中低功率激光切割控制系统的市占率约70%,高功率市占率约17%。公司是高科技软件公司,以激光切割场景起家,已经完整地掌握了激光切割控制系统研发所需的CAD技术、CAM技术、NC技术、传感器技术和硬件设计技术五大类关键核心技术,技术实力领先。
基本盘:聚焦高成长高壁垒的控制系统赛道,市占率持续提升
随着国产品牌光纤激光器的不断进步,光纤激光器价格下降和挑战高功率成为行业主旋律,激光切割设备成本大幅降低和加工能力持续的提升使其不断向下游工业加工领域渗透。2020年我国激光切割机床在金属成形机床中的渗透率约8.49%,仍处于较低水平,未来提升空间仍较大。公司聚焦激光切割控制系统这一激光赛道竞争格局最优、盈利能力最强的环节,其中低功率产品已具有显著优势,2019年起公司高功率业务实现快速放量、市占率快速提升。我们预计2025年激光控制系统市场空间约40亿元,复合增速约24.5%。随着柏楚高功率产品逐渐被市场认可,公司在激光切割控制系统领域的竞争优势日益强化,竞争地位稳固,从而保障业绩持续高增长。
新业务:智能切割头+焊接机器人逐步放量,打开成长空间
(1)公司2018年开始布局智能切割头业务,2020年正式推出BLT系列智能切割头,2021H1公司切割头业务实现收入3271.82万元,实现净利润1097.06万元,已获得下游客户充分认可。我们预计2025年我国智能切割头市场规模约26亿元,公司拟募投项目拓展智能切割头产能,未来公司切割头业务放量有望显著增厚公司业绩。(2)钢结构领域焊接任务需求量大、焊工紧缺且成本日益提升,焊接机器人需求紧迫。公司目前已与下游多家钢结构企业建立合作关系,进行智能焊接机器人产品对接。我们认为,随着公司智能焊接机器人产品逐渐成熟,将有效解决钢结构行业中焊工短缺问题,使得焊接机器人在钢结构领域快速渗透,打开公司成长空间。
掌握底层核心五大技术,终端应用场景可不断复制
公司以激光切割场景起家,完整地掌握了工控所需的CAD技术、CAM技术、NC技术、传感器技术和硬件设计技术五大类关键技术。公司十分重视核心底层技术储备、保持技术先进性:(1)积极布局超高精密运动“驱控一体”技术,夯实公司在高精密控制技术领域的先进性及综合优势。(2)研发超快激光高精度智能加工关键技术,为未来超快市场爆发做准备。(3)设备健康云及MES系统平台建设,为公司未来储备新的业绩增长点。我们认为,工控领域底层技术具备通用性,下游工业应用场景领域可不断复制。公司有望凭借扎实的底层技术,不断拓展新行业新领域,公司远期成长空间可期。
投资建议与盈利预测
考虑到公司激光切割控制领域的领先地位以及公司产业终端应用不断延伸,预计公司2021至2023年归母净利润分别为6.0、8.4、11.03亿元,对应PE为84、60、46倍,维持公司“买入”评级。
风险提示
激光行业景气度不及预期;中低功率激光切割控制市场竞争加剧;总线系统研发成果不及预期。

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研究员: 国元证券 ● 满在朋
发布时间:2021-08-26

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