[兴业证券:增持]2020年年报点评:新老产品持续发力 全球化版图再扩张

近日,心脉医疗发布了2020 年年报。报告期内,公司实现营业收入4.70亿元,同比增长40.91%;实现归母净利润2.15 亿元,同比增长51.40%;实现扣非归母净利润1.91 亿元,同比增长57.37%;实现经营现金流净额2.17 亿元,同比增长51.84%。2020 年Q4 单季度实现营业收入1.42 亿元,同比增长64.91%;实现归母净利润0.52 亿元,同比增长78.66%;实现扣非归母净利润0.41 亿元,同比增长112.63%。
盈利预测与估值:公司作为血管介入医疗器械的国产先锋,在主动脉(A,aorta)领域已布局了多款独家及创新产品,其中Castor 及Minos 仍处于快速放量期,另有Fontus、Talos 等创新产品亟待上市,公司在该领域的领先地位有望进一步延续;而随着2020 年外周药物球囊的获批上市,外周(P,peripheral artery)领域或将进入快速成长期;在静脉(V,vein)领域,髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓装置等多款产品有望于2023年至2025 年陆续进入收获期。除国内市场外,公司也在积极布局其创新产品的全球化销售。综上,我们调整了盈利预测,预计2021-2023 年公司EPS 分别为4.19 元、5.89 元、7.94 元,对应3 月29 日收盘价,市盈率分别为65.7 倍、46.7 倍、34.6 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:核心产品销售不及预期,新产品获批及研发失败风险,高值耗材集采等行业政策风险等

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研究员: 兴业证券 ● 徐佳熹,孙媛媛,东楠
发布时间:2021-03-31

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