[国金证券:买入]业绩超预期 创新产品持续放量

业绩简评
公司公布2020年业绩预告,预计全年实现归母净利润1.98-2.27亿元,中值为2.13亿元,同比增长40%-60%。预计实现扣非后归母净利润1.76-2.00亿元,中值为1.88亿元,同比增长45%-65%。
预计2020 Q4实现归母净利润3606-6441万元,中值为5023万元,同比增长23%-120%。预计实现扣非后归母净利润2646-5073万元,中值为3859万元,同比增长36%-160%。业绩超预期。
经营分析
主动脉介入行业景气度高且公司产品处于快速放量期是2020年业绩延续高增长的核心原因。从行业层面看:中国主动脉血管腔内介入市场正处于高速成长阶段,随着主动脉疾病筛查技术进步、临床经验不断提升及人民健康意识的提高,主动脉介入市场加速扩容。从公司层面看:胸主动脉介入手术刚需属性强,Hercules LP成熟产品稳定增长+Castor/Minos/药球等创新型产品加速放量+疫情费用控制良好带动2020年业绩超预期。
主动脉介入器械是业绩增长的核心驱动,外周介入产品打开增长空间。公司主动脉产品包括胸主动脉产品(HLP、Castor)、腹主动脉产品(Aegis、Hercules、Minos),产品系列丰富,Castor和Minos创新医疗器械附加值高,我们预计Castor已逐步进入进院加速期,Minos处于开拓期,有望持续增厚业绩。药球是公司外周领域获批的首款重磅产品,各省招标入院有序进行,部分区域已实现临床植入贡献利润,外周产品布局持续完善中。
国际化进程加速推进,海外影响力持续扩大。Reewarm? PTX 药物球囊于12月获欧盟CE认证,进一步扩充了公司在海外市场销售的产品品类。此外,Castor 已在波兰实现首个海外临床植入,Minos在西班牙、德国、意大利、阿根廷、匈牙利等多国已完成首例临床植入。公司加速海外市场布局,产品认可度持续提升,有望打造业绩增长新引擎。
盈利调整与投资建议
公司是国产主动脉介入龙头,预计未来将持续享受行业高增长和国产替代红利,我们分别上调2020、2021、2022年归母净利润9%、19%、26%,预计2020-2022年公司实现归母净利润2.14、2.99、3.98亿元,分别同比增长51%、40%、33%,维持“买入”评级。
风险提示
新产品研发及注册不及预期;产品销售推广不达预期;高值耗材集中采购导致产品价格下降风险;海外市场开拓不及预期;医疗事故风险等。


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研究员: 国金证券 ● 袁维
发布时间:2021-01-27

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