[平安证券:增持]不惧疫情影响保持高增长 期待外周介入产品放量

事项:
公司发布2020 年业绩预增 公告: 预计全年 实现归属 净利润1.98 -2.27 亿元(+40%-60%),实现扣非归属净利润1.76-2.00亿元(+45%-65%)。扣非归属净利润增速快于预期。
平安观点:
主动脉介入业务逐季提升,核心产品放量是主要驱动力:公司核心产品线主动脉介入系列上半年受疫情影响增长速度有一定程度放缓,下半年随国内医疗机构常规业务逐步恢复,公司产品销售情况也持续改善。
其中治疗刚性较强,以急症手术为主的胸主动脉 手术受疫情影响相对较小,上半年估计依然保持着 30%左右的高速增长,下半年增速进一步提升。公司在主动脉弓治疗上具有独特优势的支架 Castor 进一步放量,成为驱动胸主动脉支架持续高增长的动力。
腹主动脉治疗以择期手术为主,且患者多通过体检发现潜在的主动脉瘤。因此医院常规业务停摆对腹主动脉支架销售影响非常明显,也阻碍了新上市产品 Minos 的放量,估计公司上半年腹主动脉支架整体销售为负增长。下半年,包括 Minos 在内各款腹主动脉支架出货加速,我们推测全年腹主动脉介入产品销售可能已经回到正增长。
外周药球初露尖角,叩开外周介入行业大门:作为切入外周介入领域的重要产品,公司在药物球囊 2020 年 4 月获批后立即展开了产品的入院和推广工作,很快进入了数十家医院。目前国内的外周介入治疗主要依靠外周支架,药球的使用比例远低于欧美市场。随国产产品普及,药球的治疗花费将显著降低,带动药球实现放量。
公司布局外周血管介入十余年,同时还有高压球囊、髂静脉支架、静脉滤器、取栓系统等产品在研,会在未来数年中陆续落地,成为公司中期发展的重要驱动力。
器械行业迎来变革,紧抓具有创新与服务能力的优质标的 药政变化助推医疗器械行业进入创新时代。常规化、无差异、进口替代率高的高值耗材迎来带量采购。行业的渠道价值被弱化,创新的目的从躲避降价变为增加临床价值。在此环境下,研发与服务能力成为医疗器械企业的核心竞争力。心脉作为同时具有这两项能力的优质企业,值得作为资本市场中长期布局标的。
维持“推荐”评级:维持 2020-2022 年 EPS 预测为 2.85、3.83、5.23 元,维持“推荐”评级。
风险提示:1)高值耗材存在降价压力,若降幅超预期可能影响公司增长速度;2)公司多个重要产品刚上市或即将上市,若临床/上市/招标结果不及预期,可能减弱公司后续增长动能;3)若公司新推出产品不能充分融入平台实现快速放量,会对业绩增长造成负面影响。

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研究员: 平安证券 ● 叶寅,倪亦道
发布时间:2021-01-26

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菱角1801-26 15:52

增持个屁,低位200到300多,都涨了50%那么多咯,得降降温咯