业绩符合预期，维持谨慎增持评级。公司2020年前三季度实现收入3.28亿元，同增32.55%；扣非归母净利润1.49亿元，同增46.79%；经营性现金流量净额1.42亿元，同增27.69%。其中Q3收入同增49.84%；扣非归母净利润同增60.68%。业绩符合预期。维持2020-2022年预测EPS2.58/3.36/4.43元，维持目标价302.40元，对应2021年PE90X，维持谨慎增持评级。
费用率持续保持下降趋势。2020前三季度销售费用率10.81%（-2.34pct），管理费用率4.67%（-0.93pct），财务费用率-3.16%（-1.84pct），主要系上市募集资金利息收入影响，利润增速高于收入增速。前三季度研发费用率为12.46%（+0.54pct），继续加大研发投入。前三季度毛利率为79.11%，毛利率基本保持稳定。
有望持续提升市场份额。中国主动脉及外周血管产品潜在市场规模较大，公司产品技术水平高，操作友好度强。疫情期间小企业跟台服务受影响较大，公司前期深耕渠道，在疫情下凸显经营韧性，未来有望凭借产品性价比优势继续扩大市场份额。
新品持续放量，打开长期发展空间。Castor和Minos等新品持续放量，自主研发的外周药物球囊已于上半年获批，有望带动外周产品线贡献增量，打开长期发展空间。
风险提示：新品放量不及预期，新产品研发及注册不及预期。本公司持有所述心脉医疗（688016）股票达到其已发行股份的1%以上。

相关股票：$心脉医疗(SH688016)$
研究员： 国泰君安 ● 丁丹,于嘉轩
发布时间：2020-11-11

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