[国泰君安:增持]2020年半年报点评:业绩符合预期 Q2加速恢复

业绩符合预期,维持谨慎增持评级。2020H1收入2.15亿元,同比增长24.95%,扣非归母净利润1.09亿元,同比增长42.27%。其中Q1/Q2收入分别同比增长7.68%/44.87%,加速恢复,业绩符合预期。维持2020-2022年预测EPS2.58/3.36/4.43元,考虑板块估值水平提升,参考可比公司估值,给予2021年PE90X,上调目标价至302.4元,维持谨慎增持评级。
费用减少及利息收益导致利润增速高于收入增速。利润增速高于收入增速,主要系疫情期间营销推广和差旅减少,其中销售/管理/研发费用率分别同比减少1.47/1.23/0.66pct。募集资金现金管理获得一定利息收益,H1较2019年同期新增866万元利息收入,剔除后归母利润增速为31.6%。
胸主支架增速较快,腹主支架收入预计基本持平。Castor支架持续快速增长,已覆盖超过400家终端医院,带动胸主支架收入快速增长。腹主手术为择期手术,受疫情影响,预计H1收入与2019年同期持平,Minos支架已在超过60家三甲医院植入,并先后在希腊、波兰等多个欧洲主流国家市场实现植入,新品拓展顺利。术中支架收入预计实现个位数增速增长。
外周药物球囊获批上市拓高发展空间。公司外周血管介入产品已有高压球囊、新一代药物球囊、髂静脉支架等多个外周创新产品在研,ReewarmPTX药物球囊上市后,稳步推进招标入院进程,已完成陕西、山东在内的7个省级平台招标挂网,有望带动外周产品线贡献业绩增量。
风险提示:新品放量不及预期风险,新产品研发及注册风险。本公司持有本报告所述心脉医疗(688016)股票达到其已发行股份的1%以上。

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研究员: 国泰君安 ● 丁丹,于嘉轩
发布时间:2020-09-07

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