功能性硅烷量价齐升，盈利创单季度历史最佳。功能性硅烷应用广泛，受益于绿色轮胎、房地产竣工周期和复合材料等拉动，下游需求领域持续增长。公司功能性硅烷主要产品销量均大幅提升，KH-550产品Q2销量1587吨（qoq+7.69%），KH-560产品Q2销量1409吨（qoq+27.71%），CG-Si69产品Q2销量980吨（qoq+4.56%），CG-171产品Q2销量2023吨（qoq+29.26%）。在原料三氯氢硅成本支撑和需求拉动下，功能性硅烷价格均环比出现上涨。其中，KH-550价格Q2为30368元/吨（qoq+8.17%），KH-560价格Q2为38524元/吨（qoq+13.64%），CG-Si69价格Q2为19935元/吨（qoq+6.39%），CG-171价格Q2为30340元/吨（qoq+6.78%）。量增的基础上，价格保持持续上涨，公司盈利有望进一步提升。
6.5万吨有机硅新材料扩能，强化功能性硅烷产业链优势。公司新增产业链上游原材料硅粉和烯丙基缩水甘油醚的生产，扩大现有优势产品KH-560产能1.5万吨、CG-150产能6000吨，同时新增2个中间体和8个功能性硅烷产品，产品结构得到进一步丰富，全产业链优势将得到进一步强化。
上调盈利预测，维持“增持”评级。公司主营产品从2020年Q4开始持续景气回暖，我们上调预计2021-2023年母净利润为3.02、3.66和4.42亿元（原来为1.79/2.13/2.67亿元），对应PE分别为19X、16X、13X，给予“增持”评级，上调目标价至39.74元。
风险提示：新建工程进度不及预期；产品价格持续下跌。

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研究员： 东北证券 ● 陈俊杰
发布时间：2021-08-18

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