[中信建投:买入]2021年三季报点评:行业景气周期量价齐升 IGBT持续放量值得期待

单季度看,公司2021Q3 实现营业收入4.22 亿元,同比+ 49.84 %,环比+17.10%,归母净利润1.36 亿元,同比+ 198.78 %,环比+37.18%,逐季向好。今年功率器件行业景气度高企,公司产品多次提价,盈利能力持续提升,单三季度毛利率达到42.06%,同比+17.53 pct,环比+2.11pct,创历史新高;净利率达到32.27%,同比+16.09 pct,环比+4.73 pct。
功率器件国产化加快,MOSFET 产品量价齐升、结构升级。2021 年半导体行业上游晶圆代工产能紧张、海外疫情持续紧张导致进口元器件供应不足,加之各下游行业(如汽车/光伏逆变器等)需求旺盛,国产替代进程进一步加速,公司凭借与国外一线品牌同类产品相当的品质,逐步实现进口替代,实现量价齐升。2021 年上半年公司SGT MOSFET、SJ-MOSFET、Trench MOSFET 产品分别实现销售收入26,630.14 万元、5,943.09 万元、32,273.94 万元,相比去年同期分别增长了1114.60%、154.38%、27.72%、40.14%,Trench 收入占比逐年下降,而中高端产品逐渐提升。
IGBT 成功放量,光伏等新兴领域需求旺盛。借助于公司核心供应商华虹宏力的 8+12 英寸先进的特色工艺,公司目前在光伏逆变、储能逆变(UPS)、工控、电动工具马达驱动、家电变频控制等行业都获得突破性进展,此外公司的 IGBT 模块自二季度推出相关产品后,已经取得了部分客户的订单,成为国内少数几家进入此高端领域的玩家之一,2021 年上半年公司IGBT 实现销售收入2,642.22 万元,相比去年同期增长了1114.60%,未来在光伏等下游领域的需求拉动下,公司IGBT 业务有望保持高速增长。
绑定华虹,芯片整体产能持续增长。公司芯片代工供应商涵盖国内主要厂商,特别是与华虹宏力建立了长期战略合作关系,在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现投产。公司已成为国内8 英寸、12 英寸芯片工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一,整体产能持续增长。2021 年上半年,公司8 英寸芯片实现回货10.3 万余片,12 英寸芯片实现回货3.2 万余片,未来随着华虹的进一步扩产公司晶圆供应量有望持续增长。
盈利预测:我们预计2021-2023 年归母净利润分别达4.31、5.39、6.78 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求下滑,代工产能受限

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研究员: 中信建投 ● 秦基栗,雷鸣
发布时间:2021-11-22

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全部评论

我要回本cc2021-12-08 05:55

帮机构出货

Reobt2021-11-22 09:53

你真是个脑残 每次你一说话就得跌,能不能批啊你?

喵喵咪4f32021-11-22 09:52

你真是反指冠军

風音20212021-11-22 09:43

完了 跑!!!!!!!