[国联证券:增持]高端功率器件国产替代先锋

投资要点:
国内功率器件设计领军企业
公司是国内最早一批专注于8英寸芯片工艺平台,对MOSFET、IGBT等先进的半导体功率器件进行技术研发和产品设计的先行者之一,在该领域具有雄厚的技术实力和丰富的研发经验。目前公司已成为国内功率器件十强企业中唯一采用fabless模式的厂商。
聚焦中高端功率器件,受益替代进口浪潮
公司依托“构建-衍生-升级”的良性发展模式,产品能够快速、“裂变式”研发生成,产品细分型号已达1000余种,客户已覆盖宁德时代、中兴通讯、富士康、视源股份、九号机器人等各领域头部企业。当前国内MOSFET、IGBT等中高端功率器件亟需替代进口,公司是国内率先掌握超结理论技术并量产屏蔽栅功率MOSFET及超结MOSFET的企业,同时通过与华虹紧密合作已首发12英寸平台的MOSFET产品,看好公司持续受益于国产替代浪潮,营收规模将保持快速增长。
布局前沿技术+封装产线,强化核心竞争力
公司立足现有市场、产品,结合产学研合作,不断增加对半导体分立器件行业内新产品、替代产品的研发投入,全力推进高端功率MOSFET、IGBT 、第三代半导体的研发与产业化,同时积极布局封装产线,将进一步提升公司核心产品竞争力和成本把控的能力,保证盈利能力的稳步提升。
盈利预测及投资建议:
预测公司2020-2022年营业收入分别为9.16亿元、10.67亿元和12.38亿元,同比增长18.57%、16.46%和16.08%;归母净利润为1.28亿元、1.52亿元和1.82亿元,同比增长29.88%、19.53%和19.06%,每股收益分别为1.26、1.51和1.79元,对应PE分别为40、34和28倍,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:1)下游市场需求不及预期;2)新产品客户渗透不及预期;3)竞争加剧导致产品价格下跌;

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研究员: 国联证券 ● 马群星
发布时间:2020-10-15

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