[开源证券:买入]MOSFET领先设计厂商 有望深度受益国产替代

公司是国内领先的功率半导体设计厂商,首次覆盖,给予“买入”评级
公司自成立以来始终专注于半导体功率器件行业,是国内半导体功率器件行业内最早专门从事MOSFET、IGBT 研发设计的企业之一。目前公司主要营收来源为MOSFET 芯片和器件,具备完善的MOSFET 产品矩阵,技术实力和销售规模处于国内领先地位。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为1.45/1.87/2.37 亿元,对应EPS 为1.44/1.85/2.34 元,当前股价对应PE 为35.4/27.4/21.7 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
MOSFET 行业赛道宽广,国产化替代方兴未艾
MOSFET 作为较为先进的电力电子器件,下游应用广泛。据WSTS 数据,全球MOSFET 器件市场规模约为86 亿美元,国内MOSFET 市场空间约为28 亿美元,市场空间广阔。我国MOSFET 器件仍较为依赖海外厂商,然而由于海外厂商逐步退出低端产品生产、地缘政治影响下我国厂商加大对国产器件认证窗口等因素,本土厂商迎来绝佳发展契机,国产化替代正逐步加深。此外,功率半导体技术创新相对较为缓慢,对制程要求较低,国内有丰富的晶圆和封测代工厂商资源,有利于国产功率半导体厂商追赶国际龙头。
公司产品矩阵完善,持续研发并加强自主封测,成长可期
公司MOSFET 产品矩阵完善,技术实力领先,是国内少数几家能够研发设计并量产先进的屏蔽栅MOSFET 和超级结MOSFET 的厂家之一。公司专注研发,利用募投项目进行“超低能耗高可靠性半导体功率器件研发升级及产业化”及第三代半导体功率器件项目建设,为公司产品高端化和长期发展奠定基础。公司创立初期采用Fabless 模式运营,将有限资源投入到研发中,取得快速成长。现阶段公司开始自建封测产线,加强对功率半导体核心封测环节的控制,有利于与设计环节形成协同优化,并为公司长期发展提供保障。
风险提示:行业竞争加剧,产品毛利率下滑;受疫情和中美贸易摩擦持续影响,下游需求疲软;公司晶圆及封测代工供应商产能紧张或合作关系恶化。

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研究员: 开源证券 ● 刘翔
发布时间:2020-10-15

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全部评论

恒_恒2020-10-15 14:20

新股的研报够快的